全球債市拋售火上澆油：日債拍賣需求1987年來最慘

來源：華爾街見聞

　　本週四的20年期日債標售結果可能顯示，投資者越來越押注日本央行將很快放鬆控制收益率曲線的寬鬆政策YCC，在全球主權債收益率已達到十五年來高位之際，日債收益率上升威脅全球債券。

本週四亞市盤中，全球債券收益率指標創2008年來新高，媒體認爲，日本政府慘淡的20年期國債標售結果就是債市拋售加劇的催化劑。

日本財務省週四標售約9925億日元、約合67.8億美元20年期日本國債，得標利率降至最低位1.385%，而標售債券的尾部——即截標利率與預發行收益率1.322%之差還達到6.3個基點。

以尾部看，本次標售需求爲1987年來最差。尾盤越大，意味着財務省被迫將債券出售給出價越低的競標者，是需求極爲疲軟的體現。本次競標也體現了疲弱的需求，競標倍數爲2.8，創去年9月以來新低，遠低於上週30年期日債標售的倍數3.5。

慘淡的標售結果出路後，二級市場的20年期日本國債收益率盤中拉昇，創今年1月以來新高。

其他期限的日債收益率也攀升，基準十年期日債收益率盤中曾升破0.65%，收報0.63%，明顯高於一週前不知0.57%的低位，還遠未達到日本央行收益率曲線控制（YCC）政策的實際上限1%。不過，投資者已經在謹慎測試日央行會允許收益率升得多高。

今年7月末日本央行出乎市場意料地宣佈，調整近些年超級寬鬆推行的YCC政策：將10年期日債收益率目標區間保持±0.5%不變，但措辭改爲目標上下限僅作參考、將更靈活控制，且每日購買10年期日債的收益率水平從0.5%上調至1.0%。

有評論稱，本次“悲慘”的標售很可能反映出，投資者越來越押注日本央行將很快放鬆YCC，在全球主權債收益率已達到十五年來高位之際，這是一個重要的警報信號。日債收益率飆升將給全球其他地區的國債收益率帶來進一步的上行壓力，也意味着更嚴峻的財政預算挑戰。

瑞穗證券的首席策略師Shoki Omori評論稱，週四的標售結果“令人意外”，因爲需求極其疲軟。他認爲，20年期日債是一個異常情況，因爲缺少明確的買家，大多數持有日債空頭的人在標售前就已買入。

SMBC日興證券的日本利率策略師Kaoru Shoji表示，30年期日債的買家主要是壽險公司，他們在標售前就穩步入手這一期限的日債。而20年期債券標售的主要參與者是銀行和養老基金，對他們來說，目前的水平可能還不夠便宜，因爲隨着美國國債收益率攀升，日債收益率可能還會上升，而且，投資者猜測，日本央行可能結束負利率政策。

丹麥盛寶銀行的固定收益率策略師Althea Spinozzi評論稱，日債的收益率上升威脅全球債券，因此我們看到歐盟和美國的主權債收益率週四早上加速上行。

華爾街見聞稍早提到，加息擔憂掀起全球主權債券風暴，週三彭博的全球主權債務總回報率指數已升至3.3%，創2008年8月以來新高。