21世纪经济报道 记者丨谢之迎  编辑丨陈晓平

400亿市值的重庆啤酒，突然涨停。

8约17日，其以86.53元/股开盘，10点20分强势拉涨，报收91.72元/股，市值443亿元，一洗往日低迷。

热情源自刚公布的中报。1-6月，其营业收入约85.05亿元，净利约8.65亿元，同比大增18.89%，超过预期。

重啤是全球啤酒巨头嘉士伯在华的运营平台，为中国第四大啤酒公司。

过去两年来，其一直推进高端化，且进行全国布局，单单代言人，就请了吴京、迪丽热巴、赵思露同来助阵。

遗憾的是，今年以来，重啤股价走势一直走低，年内跌幅一度超3成。难得的涨停，或预示一个拐点的到来？

重启引擎

今年起，啤酒行业迎来复苏。

1-3月，重庆啤酒营收为40.06亿元，同比增长4.52%，大体落到中游水平，遗憾的是，高端产品表现乏力。

重啤旗下品牌众多，大体分为三档：

价格10元以上的划分为高档，以乌苏、嘉士伯、1664为主，占比35%左右；6-10元为主流产品，主要是乐堡、重庆、大理三家，占比54%左右：6元以下则为经济型产品，以山城、天目湖为代表。

中国啤酒业2014年即销量见顶，存量博弈激烈，高端化成为行业竞争的主线，也是拉动重啤增长的核心战略。

2021年，其高档线增幅高达43.47%，去年开始，势头迅速转弱，增速仅为5.67%，今年一季度急转直下，居然同比下滑3.36%。

重啤吃到的复苏红利，只集中在主流和经济型产品，1-3月营收增速分别为8.06%、11.37%，其毛利率偏低。

“（高档线）增速下滑，意味着产品提价受阻，较难通过提价来增长业绩。”有业内人士表示。

核心引擎失速，预期也趋于悲观。年初以来，直到8月16日，重啤市值，跌去32%。

对比之下，二季度明显大有好转。单季入账44.99亿元，同比增长9.64%。

尤其高端产品线，单季收入在16亿左右，同比上升6.4%，出现拐点，重回增长正轨，叠加费率控制，盈利能力明显提升。

重啤官方透露，2023年，计划实现营收中高个位数增长。现在来看，也乐观起来。

即便如此，依然要看到基数差别，尤其高档线，2022年二季度增长，仅为5%左右，前一个季度则是24%。

“行业纷纷努力，市场份额只有这么大。”

武汉京魁科技董事长肖竹青告诉《21CBR》记者，中国啤酒巨头都力推中高端啤酒，进口啤酒、精酿啤酒等也占有一定份额，竞争依旧残酷。

打响单品

“中国是嘉士伯集团在全球最大的市场”，嘉士伯特意强调，为在华取得成功，其牵手明星，投入资源，打造大单品。

乌苏，就是重点打造的高档产品线。

乌苏品牌源自新疆，第一瓶乌苏啤酒于1986年诞生于乌苏市，且发展成为新疆最具代表性的啤酒品牌，重啤着力将其从地方品牌，扶植为全国性啤酒品牌。

2022年1月，乌苏啤酒官宣吴京为全新品牌代言人，以所谓“硬核的啤酒对味硬核的人”，来诠释乌苏“硬核”精神。

今年以来，乌苏在场景、体验上多有发力。

其发起“不服来战”竞技类挑战等营销活动，还在上海打造第一家品牌体验店“乌苏？？？？烤”，强化“吃烧烤，喝乌苏”的场景概念。

五一前后，淄博烧烤出圈，大批啤酒品牌“进淄赶烤”，乌苏也赶了一波热度。

重啤还请来当红女星，拓展女性市场。

旗下“1664”定位于法式风情啤酒，邀请迪丽热巴为代言人，于4月推出香槟金外观、蓝麦酿造、气泡丰盈的新品1664 Brut法蓝干啤。

在果味酒赛道上，重啤重点培育新星“夏日纷果味酒”，携手流量艺人赵露思，据称“在2023年上半年保持着令人振奋的增长”。

1-6月，重啤的销售费用为12.36亿，大体同样保持7%的增速。

这些流量明星的重金投入，着眼于全国化布局。

重啤的传统核心市场，集中在重庆、四川、湖南、新疆等地区，现在着力于以高端单品，向沿海和南部区域拓展，进入更多高能级城市。

有数据称，其在大城市的高端产品占比更高，8元及以上产品占比超八成。

1-6月，南区的增长高达26.63%，显示其全国化策略在加速推进。

重庆啤酒透露，今年“大城市计划”持续加速，大城市总数将达到91个。

十年改造

“重庆啤酒背后是嘉士伯体系，在中国啤酒行业有重要的影响力。”肖竹青表示。

重庆啤酒成立于1958年，一度有啤酒“西南王”之称。

20多年前，重啤曾涉足乙肝疫苗，被各大机购轮番炒作，经营惨淡，留下一句“关灯吃面”的股市经典暗语，直到丹麦嘉士伯入局。

2013年，嘉士伯要约收购重庆啤酒30.29%的股权，成为其第一大股东，后将其定位为在华运营啤酒资产的唯一平台，全部注入在中国的优质资产，重啤从地方酒企，摇身一变成了全国酒企，量级直接上了一个台阶。

重啤得以在全国化和高端化上起飞，形成“国际高端品牌+本地强势品牌”的产品矩阵，去年营收达到140亿，跻身全国四强，2019年仅为35亿左右。

据天眼查，嘉士伯以两个主体，实际持有重啤60%的股权。其入主的十年间，管理层难言稳定，董事长6次换帅，掌门人平均任期不足两年。

现任董事长João Abecasis是葡萄牙人，去年12月上任，前任Leo Evers在位三个月就告辞。

不过，日常事务由总裁李志刚（Lee Chee Kong）负责，其为马来西亚国籍，2021年1月任职以来，已管理公司2年多，去年年薪为879.84万元，董事长甚至不在重啤领薪。

嘉士伯入主后，重啤经营稳定，成为一头现金奶牛。

10年间，多数年份均进行大比例分红，尤其2021和2022年，年度股利支付率高达83.00%和99.58%，远高于同行，合计超过22亿。

“在线下场景整体复苏的新态势下，从渠道到营销，啤酒企业在不断调整策略，寻找多元化的发展路径。”有业内人士分析。

上半年已收获可观盈利，重啤下一步用力在何处，值得期待。

（作者：谢之迎 编辑：陈晓平）

责任编辑：梁斌 SF055