龍頭，2022年全年實現風電鑄件銷量44.93萬噸，在全球風電鑄件行業市佔率達25.7%，與國內外主要風機客戶深入合作。公司致力於做大做強風電鑄件和塑料機械鑄件產品的同時，通過球墨鑄鐵厚大斷面技術在覈電裝備運用和合金鋼領域研究貫通，積極佈局多領域，在重工裝備領域形成獨有的競爭優勢。

風機大型化加速，全球大兆瓦鑄件供給趨緊。1）風機大型化趨勢下大兆瓦鑄件需求增加：我們預計2023/2024/2025年鑄件需求分別爲281.85萬噸/320.95萬噸/356.43萬噸，CAGR 12.46%。2）行業壁壘高築帶來供給缺口：鑄造行業屬於高能耗行業，部分省份鑄件產能只能進行等量或減量置換；行業資金壁壘較高，大兆瓦鑄件技術&資金投入可高達0.61億元/萬噸，未來技術、管理、成本更有競爭力的龍頭廠商份額將逐漸提升。我們測算行業2023/2024/2025供給缺口爲64.72萬噸/68.82萬噸/97.30萬噸，佔需求量比例分別爲22.96%/21.44%/27.30%，風電大兆瓦鑄件供給趨緊，市場前景廣闊。

鑄造產能領先同行，加力佈局精加工，推進一體化交付。公司目前已擁有年產48萬噸鑄件的鑄造產能規模。年產13.2萬噸大型化鑄造產能項目、日月甘肅(一期10萬噸)風力發電關鍵部件項目全部完成後，預計形成年產70萬噸鑄造產能。在精加工方面，已經形成22萬噸的精加工能力，正在大力推進22萬噸大型鑄件精加工產能和日月甘肅(一期10萬噸)風力發電關鍵部件項目建設，屆時將形成54萬噸的精加工能力，將精加工短板基本補齊，在構建“一體化交付”產業鏈的同時，獲取加工環節的利潤，增強企業產品市場競爭力。

投資建議：我們預計公司2023年-2025年實現營業總收入59.75/82.76/94.63億元，歸母淨利潤8.36/11.27/12.26億元，EPS 0.81/1.09/1.19元/股，對應PE爲28.81x/21.37x/19.63x。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：原材料價格波動風險；產能釋放不及預期；風電裝機需求不及預期。