摩根大通首席股票策略師馬爾科·科拉諾維奇（Marko Kolanovic）表示，消費疲軟只是美國股市將繼續下跌的原因之一。

他在上週四的一份報告中說，消費者已經花光了疫情帶來的全部多餘儲蓄，這些儲蓄一度超過2萬億美元。但這股順風現在已經結束，隨着10月份學生貸款重新開始支付，消費者支出可能會進一步放緩。

科拉諾維奇表示：“我們估計，經通脹因素調整後，美國家庭的過剩儲蓄現已從2021年的2.1萬億美元高點完全耗盡，如果支出加速，失衡可能會擴大。”

他估計，儘管家庭現金資產的流動性水平仍然很高，經通脹因素調整後估計爲1.4萬億美元，但到2024年5月也有可能完全耗盡。

科拉諾維奇表示：“我們擔心的是，過剩的流動性能否在那麼長時間內支撐高於趨勢水平的消費。我們仍然認爲，收入較低的人羣正越來越多地承受壓力，但抵消的資金減少了，而且沒有跡象表明高成本的資金環境得到了緩解。”

科拉諾維奇稱，消費疲軟只是他在股市下跌之際呼籲繼續保持謹慎的原因之一。其他令人擔憂的因素包括不斷惡化的企業利潤率、高利率以及股票回購計劃的激勵措施減少。

摩根大通的報告稱：“普遍預期的2024年每股盈利增長率爲12%，對於一個日益老齡化的商業週期來說，這是一個很高的障礙，因爲貨幣政策非常嚴格，資金成本仍在上升，非常寬鬆的財政政策正在實施，消費者儲蓄和家庭流動性受到侵蝕，失業率較低，一些最大經濟體未來陷入衰退的風險越來越大。”

摩根大通仍然預計，美國將在2024年初的某個時候進入衰退。

與此同時，由於越來越多的公司利用促銷和激勵措施來刺激需求，“鑑於貨幣政策對需求的滯後效應”，企業的利潤率應該會繼續承壓。

科拉諾維奇稱：“企業定價權受到侵蝕，加上勞動力成本上升和利息支出上升，應會繼續令利潤率承壓。”

他還說，股市面臨的另一個不利因素是，估值過高會降低企業通過債務融資進行回購的吸引力。再加上新的回購稅，這應該意味着回購計劃對股價的支撐會減少。

科拉諾維奇最後預計，標普500指數今年將收於4200點，較目前水平可能下跌約4%。

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