來源：華泰期貨黑色研究

近期焦化利潤有所改善，焦化廠生產積極性有所提高，廢鋼到貨不足疊加鐵水產量一直維持高位，加之場內焦炭庫存一般，短期焦炭消費維持韌性。近期多地粗鋼平控政策陸續下發，如果後期平控執行不及預期，將極大緩解政策對於焦炭利空影響，短期或維持震盪走勢，需要持續關注平控政策執行進度。

焦炭方面，目前第五輪提漲已暫時擱置，短期焦化利潤有所好轉，鋼焦博弈仍在繼續，近日有部分鋼廠開始準備對焦炭進行100-110元/噸提降。目前鐵水產量仍處於高位，鋼廠目前焦炭的庫存水平依舊不高，疊加廢鋼到貨不足，所以鋼廠對焦炭依舊有補庫意願，對焦炭需求以及價格仍有一定支撐。期貨主力2401合約收於2119.5元/噸，環比下跌12.5元/噸。現貨方面，本週五港口現貨準一級焦參考成交價格2080元/噸，環比持平。

從供給端看：上週Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本：產能利用率爲84.58%，環比上週提高0。55%；生產積極性旺盛，焦企整體開工繼續回升。

從消費端看：Mysteel 調研 247 家鋼廠高爐開工率 84.09%，環比上週增加 0.29 個百分點， 同比去年增加 6.19 個百分點；高爐鍊鐵產能利用率 91.79%，環比增加 0.76 個百分點， 同比增加 7.9 個百分點；鋼廠盈利率 58.87%，環比下降 2.6 個百分點，同比下降 3.9 個 百分點；日均鐵水產量 245.62 萬噸，環比增加 2.02 萬噸，同比增加 19.84 萬噸。日均鐵水產量增至 245.6 萬噸，接近年內高點，廢鋼到貨有所回落，對焦炭需求依舊具有較強支撐。

從庫存看：上週Mysteel統計焦企全樣本焦炭庫存826.2萬噸，較上週減少0.3萬噸；230家獨立焦企樣本焦炭總庫存51.4萬噸，較上週減少0.2萬噸，本週焦炭總庫存全方位繼續保持去化，整體仍處於歷史同期低位。

焦煤方面，產地煤礦事故頻發，供應短期難改偏緊格局。市場目前悲觀情緒較濃，下游接貨意願不是很強。上週競拍流拍比例較大，且成交價有不同程度的下跌。上週焦煤主力2401合約收於1414元/噸，環比上週上漲17.5元/噸。

從消費端看：上週Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本：產能利用率爲76.1%，與上週環比增加0.4%；焦炭日均產量69.8萬噸，與上週環比增加0.6萬噸。

從庫存看：上週Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本，煉焦煤總庫存778.4萬噸，環比增7.1萬噸，焦煤可用天數11.8天，環比持平。

綜合來看：近期焦化利潤有所改善，焦化廠生產積極性有所提高，廢鋼到貨不足疊加鐵水產量一直維持高位，加之場內焦炭庫存一般，短期焦炭消費維持韌性。近期多地粗鋼平控政策陸續下發，如果後期平控執行不及預期，將極大緩解政策對於焦炭利空影響，短期或維持震盪走勢，需要持續關注平控政策執行進度。

■ 策略

焦炭方面：震盪

焦煤方面：震盪

跨品種：無

期現：無

期權：無

■ 風險

粗鋼平控政策、鋼廠利潤、表需修復、焦化利潤、煤炭進口、外圍宏觀經濟運行情況等 關注及風險點。

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