來源：華泰期貨黑色研究

近期鐵礦石發運回升，到港量增長，由於廢鋼供給嚴重不足，而鋼廠存在復產需求，因此鐵水產量維持高位水平，即便鋼廠對於原料採購較爲謹慎，但是鐵礦石消費依然保持剛性，近期多地粗鋼平控政策陸續下發，後期考驗政策執行力度，如果執行效果不佳，將極大緩解政策對於鐵礦石的利空影響，需要重新研判鐵礦石的供需平衡。

本週鐵水產量重回高位，港存1.2億噸雖有小幅增加，仍處近年同期最低水平，隨着平控預期被打折扣，本週鐵礦石期貨迎來強勢反彈，鐵礦期貨主力合約2401收於771.5元/噸，環比上週上漲4.4%。現貨方面，日青京曹四港PB粉最低價862萬噸，周度環比增加21萬噸；成交方面，本週平均每日成交97萬噸，周環比增加19萬噸。基差方面，最受關注的交割品種巴粗（IOC6）與主力合約基差，由上週的126元/噸，走擴爲127元/噸，基本持平。

供應方面：本週鐵礦石新口徑全球發運總量2957萬噸，周度增加124萬噸，除澳巴以外非主流發運量周度環比大幅下滑；45港到港總量3181萬噸，隨着颱風過境，到港量開始恢復。

需求方面：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環比上週增加0.29個百分點，同比去年增加6.19個百分點；高爐鍊鐵產能利用率91.79%，環比增加0.76個百分點，同比增加7.90個百分點；鋼廠盈利率58.87%，環比下降2.60個百分點，同比下降3.90個百分點；日均鐵水產量245.62萬噸，環比增加2.02萬噸，同比增加19.84萬噸。隨着北方個別鋼廠高爐復產，預計鐵水產量將繼續恢復至年內高點。

庫存方面：全國45個港口進口鐵礦石庫存爲1.2億噸，環比增加105萬噸。本週45港雖有小幅累庫，仍處於近三年同期最低水平，後期觀望平控政策能否執行到位，如果不及預期，後面定會增加了鐵礦石需求量。

整體來看：近期鐵礦石發運回升，到港量增長，由於廢鋼供給嚴重不足，而鋼廠存在復產需求，因此鐵水產量維持高位水平，即便鋼廠對於原料採購較爲謹慎，但是鐵礦石消費依然保持剛性，近期多地粗鋼平控政策陸續下發，後期考驗政策執行力度，如果執行效果不佳，將極大緩解政策對於鐵礦石的利空影響，需要重新研判鐵礦石的供需平衡。

■ 策略

單邊：震盪

跨期：無

跨品種：無

期現：無

期權：無

■ 風險

粗鋼平控政策實施情況，鋼廠利潤及檢修情況，海外發運情況和行政政策干預等。

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