2023年中報概況:東吳證券2023年上半年實現營業收入53.38億元，同比+24.12%；實現歸母淨利潤13.89億元，同比+69.88%。基本每股收益0.28元，同比+75.00%；加權平均淨資產收益率3.56%，同比+1.38個百分點。2023年半年度不分配、不轉增。

點評：1.2023H公司投行、投資收益（含公允價值變動）佔比出現提高，經紀、資管、利息淨收入及其他收入佔比出現下降。2.代理股基交易量市佔率穩中有升，經紀業務手續費淨收入同比-11.80%。3.股權、債權融資業務齊頭並進，投行業務手續費淨收入同比+60.19%，發展勢頭強勁。4.券商資管業務階段性承壓，繼續拓展“固收+”業務，資管業務手續費淨收入同比-52.78%。5.固收自營取得較好投資收益，投資收益（含公允價值變動）同比+206.56%，顯著回暖。6.兩融餘額企穩回升，質押規模仍有下降，利息淨收入同比+13.42%。

投資建議:報告期內公司依託長三角地區優質客戶資源，圍繞蘇州四大先進產業集羣，有效推進戰略佈局、業務佈局，投行業務發展勢頭強勁，另類投資業務增幅明顯；固收自營取得較好投資收益，推動投資收益（含公允價值變動）顯著回暖。預計公司2023、2024年EPS分別爲0.49元、0.53元，BVPS分別爲7.85元、8.09元，按8月21日收盤價8.50元計算，對應P/B分別爲1.08倍、1.05倍，維持“增持”的投資評級。

風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期