事件概述。公司2023年8月22日發佈2023年半年度報告。2023年上半年，公司實現營收21.97億元，同比增長7.24%；實現歸母淨利潤1.83億元，同比下降23.52%；實現扣非後歸母淨利潤1.23億元，同比下降28.13%。其中2Q2023實現營收12.26億元，同比增長11.16%；實現歸母淨利潤1.09億元，同比下降12.85%；實現扣非後歸母淨利潤0.94億元，同比增長15.93%。

業績水平環比大幅改善，主要產品收入實現較大增長。公司歸母淨利潤及毛利率水平均實現連續改善，具體來看，23Q2公司實現歸母淨利潤1.09億元，同比下降12.85%，環比增長47.3%；實現扣非後歸母淨利潤0.94億元，同比增長15.93%，環比增長235.71%；實現毛利率21.62%，同比降低1.28個百分點，環比提升1.04個百分點。產品方面，2023H1公司錦綸長絲實現收入11.54億元（同比+13.92%），胚布實現收入5.03億元（同比+29.31%），面料成品實現收入4.94億元（同比-16.84%）。

23H1錦綸長絲價格上漲後跌，行業整體處承壓恢復階段。據中國化學纖維工業協會數據顯示，2023年以來，國內供需方面逐步恢復，整體呈現出逐步復甦之勢。具體到錦綸長絲來看，據生意社商品行情分析系統顯示，2023年上半年行業出現先漲後跌的態勢——國內錦綸長絲的價格低點在1月初，主要原因爲原料價格支撐不足+下游工廠提前放假，價格高點則出現在4月，主要因爲原料上漲支撐+“金三銀四”傳統紡織旺季加持，5-6月因原料低位運行+需求旺季已過，長絲價格呈現震盪下行的趨勢。我們預計下半年，新增產能逐步釋放，行業供需矛盾將進一步加劇，而隨着9-10月面臨紡絲傳統旺季，下游廠商將會集中接單以滿足後續春節終端紡織需求，行業可能會面臨尋底反彈機會。

淮安基地新項目迎來投產釋放期，看好公司未來業績發展。公司聚焦積極推進“綠色多功能錦綸新材料一體化項目”的建設，分別爲年產10萬噸再生差別化錦綸絲項目和6萬噸PA66差別化錦綸絲項目，項目一期已於2022年年初開始建設，於2023年4月開始試生產，並將按照建設計劃逐步投產，截至2023年6月底，兩項目的工程進度分別達到40%/60%。預計2024年上半年產能全部釋放後，公司生產能力將達到年產34.5萬噸錦綸絲，該項目的建成投產將會進一步提升公司在錦綸產品方面的綜合競爭力，公司業績有望持續增厚。

投資建議：公司是國內錦綸民用絲差異化龍頭企業，未來業績有望充分受益行業發展，且伴隨淮安新項目的建成投產，業績有望進一步增厚。我們預計公司2023-2025年將實現歸母淨利4.48億元、6.12億元和8.03億元，EPS分別爲0.50元、0.69元和0.90元，對應8月22日收盤價的PE分別爲21、16和12倍，維持“推薦”評級。

風險提示：行業競爭加劇、項目投產不及預期、下游消費復甦不及預期。