摘要

近期黑色市场出现了突破上涨的局势，原料相对更强。笔者在8月8日《黑色：卷土重来未可知》上已经提示过上涨的基本逻辑，目前各条逻辑正在边迹加强，预计钢价也将转暖。

1．供给：终将收缩

接下来市场关注的核心因素大概率还是产量平控的节奏。首先明确一个观点，笔者认为产量平控落地是大概率的事情。平控不仅能改善钢铁行业利润，还事关双碳目标的达成。因此，粗钢产量终将收缩，并且收缩的速度不慢。今年产量平控执行的时间稍晚，这意味着一旦落实起来对钢价的影响会更加明显。

从内需来看，政策积极托底房建向下趋势，基建仍有增量，制造业产量保持高位。外需来看，今年钢材出口量保持高位，并且持续强于市场预期。短期预计仍能维持。建筑业需求淡季接近尾声，政策逐渐转暖。需求进入弱现实强预期的淡旺季切换局势。

2．需求：边迹转暖

黑色市场最大的压力来自对钢材需求的担忧，然而当下已经到了边迹转暖的时间段，不必过度悲观。细分来看：建筑用钢进入淡季尾声，虽然同比需求仍低，但是即将环比回升；工业用钢仍处于同比高位，国内刺激政策仍在延续，出口需求强于预期。虽然无法期待需求的大幅拉升，但是边迹转暖的时间段大概率会改善悲观情绪。

3．成本：始终较强

最近的煤矿事故预计将使煤焦价格保持强势，钢厂对焦炭的提降大概率也很难持续。铁矿价格则始终保持在高位，低库存高基差的情况下打压难度偏大。这种形势下，炼钢成本始保持平稳偏强的状态，对钢价的支撑相对较强。

三方面因素叠加起来看，预计钢价也会转暖。

（刘佳良 黑色资深研究员  投资咨询证号：Z0013540）