保險IT龍頭，維持“買入”評級

公司發佈2023半年報，主營業務穩健增長，盈利水平進一步提升。2023年以來，保險行業基本面逐漸向好，在保險數字化轉型和金融信創共同推動下，保險機構IT投入有望加速，公司作爲保險IT龍頭有望持續受益。我們維持盈利預測不變，預計2023-2025年的歸母淨利潤爲7.99、10.00、12.50億元，EPS爲1.35、1.68、2.11元，當前股價對應PE爲24.0、19.2、15.3倍，維持“買入”評級。

主營業務穩健增長，盈利水平進一步提升

2023上半年，公司實現收入26.31億元，同比增長2.67%，實現歸母淨利潤2.09億元，同比增長28.70%。單二季度，公司實現收入13.55億元，同比增長2.93%，實現歸母淨利潤1.86億元，同比增長19.85%。

（1）收入端，保險IT穩健增長，海外業務表現亮眼。分業務來看，上半年公司保險IT收入15.11億元，同比增長3.25%，公司持續保持領先地位，業務穩健增長；非保險金融IT收入2.12億元，同比增長25.34%，主要系銀行、證券領域收入增加；教科文及其他領域收入4.56億元，同比增長21.67%，主要系客戶需求增加及在手訂單順利驗收；國際化業務收入1.06億元，同比增長134.44%，主要系海外項目順利推進以及新業務不斷開拓。

（2）利潤端，毛利率向好，盈利水平進一步提升。上半年主營業務毛利率提升1.52個百分點至33.33%，軟件業務毛利率提升1.44個百分點至37.24%，主要系公司持續堅持“相似複用”開發理念，持續提升開發及服務效率，同時公司加速回款導致壞賬損失減少，盈利水平進一步提升。

行業基本面邊際向好，保險IT投入有望提速

一季度以來，隨着負面因素消退，頭部保險企業收入均顯著修復，行業基本面逐漸向好。根據保險業協會發布的發展規劃，要求“十四五”期末保險行業平均信息技術投入佔營收比率超過1%（2020年爲0.63%），同時金融信創也在持續推進，在保險數字化轉型和金融信創共同推動下，保險機構IT投入有望加速。公司在保險IT市場持續保持領先地位，客戶粘性持續增強，未來有望持續受益。

風險提示：政策推進不及預期；保險IT投入不及預期；市場競爭加劇