事件：公司發佈2023年中期報告，報告期內公司實現營業收入12798萬元，同比增長114.13%；歸屬於母公司股東的淨利潤-2016萬元，同比增長62.83%；每股收益-0.034元，同比增長61.47%。

教育服務與教育培訓共振，各項財務指標顯著改善。受益於在校生規模的擴大和疫後教育服務與培訓業務正常開展，公司收入大幅增長。報告期內，公司實現司營業收入12798萬元，同比增長114.13%；其中教育服務8963萬元，同比增長90.45%；教育培訓3624萬元，同比增長227.40%。同時，公司盈利能力顯著增長，各項財務指標顯著改善。報告期內，公司整體毛利率22.09%，提高34.05個百分點，其中教育服務業務毛利率22.70%，提高33.07個百分點；教育培訓業務毛利率9.65%，提高17.77個百分點。

受此影響，公司虧損大幅收窄，報告期內歸母淨利潤-2016萬元，同比增長62.83%，預計隨着在校生規模的持續擴大和培訓業務快速發展，公司扭虧爲盈趨勢確定。

海淀凱文基本滿員，朝陽凱文雙軌運營。海淀凱文辦學情況良好，2023屆51名畢業生收到了萊斯大學、紐約大學、倫敦大學學院、香港大學等世界名校的219封OFFER，得到了社會的認可。

同時，海淀凱文基本滿員運營，凱文智信實現盈利。報告期內，凱文智信實現營業收入3937萬元，淨利潤965萬元。朝陽凱文校舍使用率不高，在校生預計在千人以內，收入規模相對較小。同時，朝陽凱文資產較重，折舊攤銷拖累業績。報告期內，朝陽凱文運營方文凱興實現營業收入2901萬元，淨利潤-2301萬元，超過了公司虧損額。爲了提高朝陽凱文校舍使用率，改善盈利能力，2023年朝陽凱文全力推出了面向國內高考方向的精品素質高中，並實現了首屆120名招生，預計秋季正式開學。

素質教育楊帆起航，暑期營地高速增長。公司大力發展素質教育，開設國際藝術班（KAP）和國際音樂班（KMP），並取得了良好的辦學效果。2023屆5名KAP畢業生共收到帕森斯設計學院、倫敦藝術大學等名校共計19封OFFER，17名KMP畢業生共收到伯克利音樂學院、霍普金斯大學等名校共計52封OFFER，錄取率100%。同時，素質教育子公司線下培訓業務全面恢復，報告期內培訓收入達到3624萬元；大力發展冰雪運動，2022年公司取得西山滑雪場運營權，完善了冰雪運動的硬件設施，報告期內加大了冰雪運動教育培訓。另外，公司積極發展營地活動，體育方向開設了游泳、棒球、擊劍等9類項目的營地；藝術方向開設了美術館研學及寫生研學課等營地，暑期營地參與人次超過了1000餘人，創下歷史新高。

積極佈局職業教育，培育新的業績增長點。公司響應國家政策號召持續佈局職業教育業務，並將產教融合領域作爲重點發展目標。公司成立了海科職教，並將其作爲職業教育業務發展平臺，立足於深化產教融合、校企合作和學科共建，旨在培養應用型技能人才，面向市場促進就業。目前，海科職教已先後與百度、騰訊等在內的行業領先企業簽約合作，並與河南科誠、北京聚華等產教融合領域合作伙伴建立合作關係，在北京、山東、河南、湖南、內蒙、四川、山西等地與十一所院校合作建立了產業學院，辦學層次覆蓋了本科、高職和中職。同時，海科職教還將依託公司硬件設施，在朝陽凱文建設了第一期面積爲2300平米的公共實訓基地，下半年將逐步開展短期培訓業務，職業教育有望成爲新的業績增長點。

估值與盈利預測：公司上半年在校生規模持續擴大，教育服務業務快速增長，並全力推出面向國內高考的精品素質高中，此外公司積極開拓校外培訓和職業教育業務，有望迎來趨勢性經營性拐點，上調公司全年盈利預測，預計公司2023-2025年營業收入分別爲28235萬元、36864萬元和44506萬元，分別同比增長64.4%、30.6%和20.7%；歸母淨利潤分別爲-1685萬元、642萬元和1380萬元，分別同比增長82.6%、扭虧爲盈和114.7%；EPS分別爲-0.03元、0.01元和0.02元。維持“買入-A”評級，給予2023年1.5倍PB，對應目標價5.6元。

風險提示：招生不及預期，升學情況較差，學費增長緩慢，學生流失嚴重等風險。