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公司發佈2023年半年報，2023年上半年公司實現營業收入26.31億元，同比增長2.67%；實現歸母淨利潤2.09億元，同比增長28.7%；扣非歸母淨利潤2.04億元，同比增長29.39%；毛利率33.46%，同比增長1.53pct；淨利率7.96%，同比增長1.61pct。

公司2023年Q2單季度實現營收13.55億元，同比增長2.92%；對應歸母淨利潤1.86億元，同比增長19.85%；扣非歸母淨利潤1.87億元，同比增長22.68%。

金融IT持續貢獻業績增量，出海業務增速達134.44%。從下游業務看，金融IT（包括保險與非保險金融）、教科文領域、出海三塊業務保持增長，分別實現收入17.23億元（保險IT15.11億元）、4.56億元與1.06億元，對應增速5.54%（其中保險IT 3.25%）、21.67%、134.44%。公司保持保險IT國內市場領先地位，持續把握行業新一代系統平臺換代需求；出海方面，我們認爲去年年底簽訂的孟加拉項目逐步交付以及公司持續拓展增量訂單，公司出海業務持續高增。

“相似複用”理念持續提高公司開發及服務效率，上半年毛利率同比提升1.52pct。公司作爲行業頭部ISV，在各類系統尤其保險領域IT系統開發經驗豐富，2023年上半年公司主營業務毛利率提升1.52pct達到33.46%，推動淨利率提升1.61pct達到7.96%。我們認爲，隨着“相似複用”開發理念不斷深化，成本端壓力逐步減輕，公司目前時點仍處於淨利率上行通道當中。

看長期，公司保險GPT研發進展順利，GPT和下游需求拐點有望帶來公司長期增量空間。行業應用領域垂直AIGC平臺作爲公司今年的研發重點，將通過遷移AI通用大平臺能力打造行業應用領域垂直MaaS平臺（Model as aService），在開發端和應用端持續實現AI賦能。此外，今年下游保險行業保費收入增速樂觀，明年對應保險IT投入有望進一步修復，看好公司長期發展邏輯不變。

盈利預測：我們預計公司2023-2025年實現營業收入74.99/86.63/103.48億元，同增11.84%/15.53%/19.44%；2023-2025年歸母淨利潤爲8.3/10.67/13.44億元，同增30%/28.49%/25.97%，對應2023/2024/2025年PE 23X/18X/14X。基於公司保險IT龍頭地位，前瞻性佈局AI且多領域拓展，給予公司2024年35倍PE，對應目標價62.89元，維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭風險加劇；公司“保險+”戰略推進不及預期；保險IT行業增長不及預期