事件：公司發佈2023年半年報，23H1公司實現營收3.52億元，同比+64.82%；實現歸母淨利潤0.13億元，同比+102.19%。23Q2公司實現營收2.76億元，同比+48.00%，環比+259.65%；實現歸母淨利潤0.12億元，同比-3.17%，環比+1027.92%，業績符合預期。

火電靈活性改造需求高，公司火電靈活性改造技術行業領先。根據國家能源局方案，存量煤電機組靈活性改造應改盡改，“十四五”期間完成2億千瓦，增加系統調節能力3000-4000萬千瓦，促進清潔能源消納。23H1公司全負荷脫硝業務實現營收0.72億元，同比+13%，公司全負荷脫硝系統可通過鍋爐省煤器水側調節技術使火電機組具備低負荷調峯能力。公司全負荷脫硝技術處於行業領先水平，有望受益於調峯需求的日益增長，實現高額盈利。

積極佈局鋼渣業務，有望打開新增長空間。23年6月，全資子公司青達節能工程研究院（青島）有限公司與

簽訂鋼渣產業化綜合利用設備購置合同，合同金額1.04億元，標誌公司已成功打開鋼渣處理市場。根據中國鋼鐵工業協會和政府相關數據，2022年中國粗鋼產量10.13億噸，鋼渣佔粗鋼產量12%-15%，公司積極佈局鋼渣處理新興業務方向，有望實現火電行業相關業務外的新增長空間。

煤電新增裝機起量，傳統節能環保業務增速高。23H1，公司乾式/溼式除渣系統分別實現營收1.07/0.79億元，同比+95%/+70%。近年來，我國電力供需“平時充裕、尖峯緊張”和“整體平衡、局部緊張”的特徵日益明顯，火電作爲未來電力系統的“壓艙石”的作用愈發明顯。公司深耕傳統節能環保業務，隨煤電新增裝機起量公司有望受益。

投資建議：預計公司23-25年歸母淨利潤分別爲1.11/1.64/2.34億元，同比+89.1%/48.2%/42.5%，EPS分別爲0.90/1.33/1.90元，維持“買入”評級。

風險提示：火電靈活性改造需求不及預期、原材料價格波動風險等