期货日报

大家早上好，先来看下昨日消息。

乌方：多地突破俄军第一道防线，但随后遭遇更坚固阵地

参考消息报道，乌克兰日前表示，乌克兰军队已经在几个地方突破了俄罗斯的第一道防线，不过随后他们遭遇到更加坚固的俄罗斯阵地。报道称，乌克兰副防长汉娜·马利亚尔表示，基辅军队在扎波罗热州取得了进展。华盛顿方面1日也表示，在过去的72小时里，基辅在南线取得了显著进展。马利亚尔接着说，不过近3个月来一直努力突破埋设大量地雷的地区的基辅军队现在遭遇到俄罗斯防守更坚固的重要工事。

报道截图

此外，据乌克兰国家通讯社，乌军南线作战和战略部队指挥官塔纳夫斯基将军表示，经过数周艰苦的扫雷，乌军突破了俄军在扎波罗热附近的第一道防线，并向较弱的第二道防线施压，预计会更快地取得进展。

朝中社证实：已试射远程战略巡航导弹

据央视新闻，朝中社9月3日报道证实，朝方2日凌晨进行了模拟战术核攻击发射训练，导弹兵部队在清川江河口发射远程战略巡航导弹。

朝中社报道称，美韩“最近显露出的对抗狂热的冒险性和危险性是史无前例的”，朝鲜劳动党中央军事委员会下达相关军事训练命令，以彻底显示能够遏制敌人侵略战争意图的行动意志和能力。

碧桂园首只寻求展期债券方案获通过

据新京报消息，上周末从知情人士处获悉，碧桂园旗下首只寻求展期的债券“16碧园05”，展期方案已经获取通过所需要的足够票数。

上述知情人士表示，当前市场环境下，一次性得到债权人足够票数通过，是非常罕见的。

“16碧园05”是碧桂园控股有限公司2016年非公开发行公司债券（第四期）（品种二）的简称，为碧桂园全资附属公司碧桂园地产集团有限公司发行的私募债券。“16碧园05”当前余额为39.04亿元，于今年9月2日到期。其是未来一年内碧桂园境内债余额最大一笔债券，也是碧桂园首只寻求展期的债券。

展期方案显示，碧桂园将于债务到期后偿付利息，本金展期3年，本金兑付时间将调整为自2023年9月2日起至2026年9月2日。每个账户给予10万元的“小额兑付”。到期后的第1、2、3个月分别支付2%的本金，第12个月支付10%的本金；第24个月支付15%的本金、第30个月支付25%本金、第36个月支付剩余44%的本金。

除展期之外，碧桂园还提供了增信措施，拿出福建龙岩、江苏沭阳、淮安、兴化等项目股权质押。

地产市场政策利好频出

8月31日晚间，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，借款人可选择新发放贷款置换存量房贷，或者协商变更合同约定利率水平两种方式，调整存量首套住房商业性个人住房贷款。两部门还联合下发了《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，包括统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%，不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市。二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)加20个基点。

“存量住房贷款利率的调整，最直接的影响即是节约居民房贷利息支出，减轻购房者的压力，一方面提振居民刚性住房和改善性住房需求的释放，促进地产的相应消费需求，另一方面也可以提振居民资金在其他地方的消费意愿，整体上为宏观经济促消费提供一定助力。从周期性角度来看，房贷利率与房地产销售存在密切关系，房地产销售与M1增速也存在较高的相关性，因此，住房贷款利率下调长期上是存在对于未来经济预期的提振的，但传导的关键还是在于销售指标的回升，因此，对于钢价的周期性驱动仍有待观察。”海通期货投资咨询部黑色组长邱怡宏说。

期货日报记者注意到，近期国内四个一线城市广州、深圳、上海和北京“认房不认贷”的放松政策依次落地，政策信号明显，执行广度整体超出此前市场普遍预期，部分房地产企业项目及时加强了宣传推广力度，对于市场预期和情绪也产生了较明显的提振。

另外，建筑业PMI指数于7月份创下51.2%的十年来次低值，8月份触底反弹回升至53.8%，其中新订单指数小幅回升至48.5%，但仍属于往年同期最低水平，销售价格指数和业务活动预期指数继续回落，较上月分别下降1.6%和0.2%至50.4%和60.3%。具体来看，房地产市场的景气度基本全靠“保交楼”举措支撑，1—7月份仅房屋竣工面积累计同比维持环比正增长态势，较上半年累计同比增速再增1.5个百分点，较去年累计同比增速达到43.8个百分点。

邱怡宏认为，按当月来看，房地产各指标当月值的季节性规律非常明显，7月份季节性走弱，同期也毫无疑问维持同期新低水平，所以即便当月同比增速的降幅有小幅收窄，商品房库销比则是刷新了历史新高，所以库存高位对于投资的抑制作用仍处在增强的过程中，地产整体还是处于拖累地位。

光大期货黑色系研发总监邱跃成告诉记者，7月地产投资、销售、新开工、施工同比均继续大幅下降，基建增速回落，汽车产销增速转负，挖掘机销量降幅扩大，8月份30城商品房销售继续下降，全国建材成交量回落，钢材需求维持弱势。不过近期宏观宽松政策不断发力，央行年内第二次降息，财政部对证券交易印花税实施减半征收，北上广深等一线城市全面落实“认房不认贷”政策，央行发文下调首套和二套房首付比例，降低首套房贷利率等。政策宽松在很大程度上提升了市场情绪，工业品价格全面上涨，对黑色商品走势也形成较强提振。后期围绕地方债务风险化解以及城中村改造的政策仍值得进一步期待，预计9月份钢材需求将有所改善。

一位行业人士告诉记者，周度的商品房成交、土地成交也都是依然维持在同期低位，唯一略有好转的，相对明显一些的就是土地挂牌均价，但是成交土地均价则没有相应的改善，这一点可以说明的是，7月中旬以来的宏观政策主要集中在稳增长、稳信心和促改革三方面，在此背景之下整体是还是对地产寄有恢复的预期和希望。

对于此次利好政策的频出，邱怡宏认为，房地产市场需求主要存在于两方面，一是投资性需求，二是刚性需求，短期购房者的关注焦点更多会容易集中在房价的估值水平方面，而房价也正是房地产市场企稳回暖的一项直观指标，房价的涨跌则一方面源于宏观及房地产相关政策的支持，近一个月央行降息、减税、认房不认贷、降低房贷利率等措施便是政策性对地产需求恢复的刺激，另一方面则源于购房需求的真实释放，通过真正需求的回暖才能切实有效的使得房价数据回升，这一点也可以看作是房地产市场能否企稳的核心所在，只有房地产促消费产生实效，商品房销量明显回升，房地产企业资金回笼情况可能才会有所好转，进而才能真正带来房地产新开工、施工端对钢材需求的拉动。因此，目前，整体上终端需求恢复对黑色系商品价格的提振仍处于观察期，究竟是量价齐升，还是有价无市目前尚无定论，后期仍需要重点观察房价以及商品房成交数据的表现，但短期的情绪提振或将继续存续一段时间。

对黑色系品种影响几何？

中钢协数据显示，1—7月份全国粗钢累计产量62651万吨，同比增加2.5%，增产1528万吨；全国生铁累计产量52892万吨，同比增加3.5%，增产1788万吨。中钢协统计的8月上中旬全国粗钢日均产量298.4万吨，同比增加25.11万吨；生铁日均产量254.02万吨，同比增加16.38万吨，预估8月粗钢及生铁产量同比或将增加700万吨和500万吨左右，则9—12月平控的话粗钢及生铁同比减量均将超过2000万吨。

“8月中下旬多地钢厂已传出将落实平控要求，9月份江苏地区沙钢、永钢、中天对代理商的螺纹订货比例均出现下调，预计9月份供应会出现一定程度的下降。”邱跃成说。

值得注意的是，8月份五大品种库存先升后降，最近已连续三周回落。不过目前五大品种库存已高于去年同期水平，尤其是热卷上海、乐从等多地社库均处于历史高位。9月份预计螺纹库存将明显下降，热卷库存压力能否得到缓解，值得重点关注。

另外，8月焦煤、铁矿石大幅上涨，目前长流程钢厂螺纹已处于全面亏损局面，电炉钢厂谷电也明显亏损。8月最后一周247家钢厂日均铁水产量达到246.92万吨，创下年内新高，短期看铁矿石、煤焦供需依然偏紧，成本对钢价支撑明显增强。

对于钢材价格而言，邱怡宏认为，短期市场情绪和信心恢复占据上风，叠加原料价格近期对成本抬升的贡献，短期钢价下行压力的确有所增加；但短期实际需求的大幅改善恐难见到，而且9月份是传统“金九银十”需求旺季的开端，现实驱动在交易逻辑中的占比仍将偏高，“旺季不旺、淡季不淡”的规律对钢材价格的压力仍然存在，因此，应对9月份钢材市场保持谨慎乐观，9月份仍需警惕钢材基本面风险的阶段释放。

“9月份钢材市场面临的宏观及产业政策均趋向利多，宏观政策层面地产宽松政策效果或将逐步显现，围绕地方债务风险化解以及城中村改造的政策或将进一步推出，产业政策层面各地粗钢产量平控将逐步进入落地执行阶段，供应端有望看到下降。”邱跃成说，另外，8月中下旬工业品全面上涨，商品情绪乐观，对钢材市场走势也将形成提供。不过就钢材现实供需看依然存在压力，表现在钢材需求持续处于低位，库存去化缓慢，尤其是热卷供需压力较大，现货价格相对于期货一直处于偏弱局面，2310合约仓单量较大，对盘面走势或有一定抑制。预计9月钢材盘面表现或将先扬后抑，重点关注旺季钢材需求释放情况。

关于铁矿石的后市，光大期货铁矿石研究员柳浠认为，铁矿石从8月中旬上涨至下旬，价格支撑的点在于铁矿石基本面的支撑较大、压减粗钢产量政策的反复以及前期近月期货向上修复贴水的逻辑。展望9月，根据前期发运推算，9月的到港量或继续增加，但短期的供应预期还是维持中高水平，内矿产量处于偏高水平。需求端，当前钢厂利润持续压缩，铁水产量或将根据市场化调节有所下降，但降幅取决于需求和利润情况。九月供需偏紧格局有望改善，港口库存或将重回累库趋势。整体来看，铁矿石维持中期看空的观点，变量在于旺季需求改善程度、限产落地时间节点。

“目前焦炭呈现供强需强格局，叠加入炉煤成本强支撑，预计焦炭市场有走强可能，继续关注钢厂生产及利润变化情况。前期停产煤矿在9月将陆续复产，焦煤供应逐渐趋稳，钢厂控产预期仍存，铁水产量或将稳步下滑，在低利润的驱动下，焦化、钢企生产均有减量预期，预计9月焦煤价格承压运行。”邱跃成说。