中泰證券發佈研究報告稱，在8月中下旬以來政策密集出臺的背景下，市場對於經濟刺激的預期有所回暖，或將帶來市場一定的反彈。但由於當前政策定力仍相對較強，財政大刺激政策或難出現，市場趨勢性的反轉或仍要保持耐心。總體來看，9月市場或呈現“先揚後抑”的走勢。至於三季度至下半年策略，該行依舊維持“側重防禦，兼顧主題”的思路不變，建議關注：1)數字經濟等科技方向;2)電力等央企公用事業。

自上而下，結合該行各個行業月度組合，2023年中泰證券9月金股推薦如下：東方財富(300059.SZ)、大業股份(603278.SH)、酷特智能(300840.SZ)、中際旭創(300308.SZ)、德方納米(300769.SZ)、寧德時代(300750.SZ)、海爾智家(600690.SH)、長安汽車(000625.SZ)、岱美股份(603730.SH)、美利信(301307.SZ)。

中泰證券主要觀點如下：

8月指數“先抑後揚”，一批具有實質性效果的政策密集出臺帶動市場觸底反彈。

7月底政治局會議後，在市場圍繞“活躍資本市場”、房地產刺激政策等展開熱議時，該行提示：由於財政刺激等力度相對有限，且現階段出臺的政策整體以側重提振市場信心爲主，真正能夠起到扭轉市場趨勢作用的刺激政策或保持相對定力，因此在政策預期的階段性高點應注意逆向配置。隨着央行超預期降息落地、證監會等多部門打出一攬子活躍資本市場“組合拳”，該行提示：自第二次國務院全體會議後，政策開始從提振信心向有實效的中小型積極政策轉變，並帶來一定程度的市場反彈，在市場探底的過程中可以逐步逢低佈局。總體來看，過去幾周市場基本如期演繹。

展望9月，隨着8月宏觀經濟數據或出現邊際改善，具有實質性效果的政策不斷出臺，以及北上資金單邊大規模流出的放緩，均或支持市場延續一波小反彈。

從宏觀經濟數據來看，8月宏觀經濟數據或出現一定程度的邊際改善。雖然7月中國經濟數據不及預期，但我國經濟長期向好基本面沒有改變，如7月份CPI等數據雖然同比下降，但從環比來看依然有所改善，預計9月出爐的8月統計局數據或將呈現一定的邊際好轉，屆時亦將帶動市場情緒有所回暖。

從宏觀刺激政策來看，未來具有實質性效果的政策密集出臺或帶動市場政策預期有所回暖。近期出臺的各項政策，主要以“活躍資本市場”爲主，尤其是降低印花稅、統籌一二級市場平衡、限制減持的“組合拳”，對於資本市場而言構成中期實質性利好，也充分表明了當前管理層提振資本市場信心的決心。同時，此類政策亦可能擴展到地產領域，如核心城市非核心區限購限貸政策邊際放鬆等。此次5Y LPR並未下調也將打開存量房貸利率的下降空間，近期包括招商銀行在內的大型商業銀行表示已經制定了相應的預案。

從市場資金面來看，8月以來北上資金大幅淨流出的趨勢或邊際放緩。近期人民幣兌美元匯率再度快速貶值，一度跌破7.3關口，受此影響，北上資金大幅淨流出。本輪人民幣貶值與北向資金淨流出是國內外因素綜合作用的結果。未來，隨着國內經濟刺激政策的不斷出臺，8月宏觀經濟數據的邊際改善，美債利率頂部區間逐漸明確以及中美關係的階段性緩和，北上資金單邊大幅流出或難以持續，亦將帶動市場迎來一波小反彈。

但同時，雖然當前政策基調更加積極，但財政刺激等大政策的定力將顯著超市場預期，因此市場階段性反彈後應重視防禦。

在黨的十九大、二十大之後，高質量發展路徑逐漸清晰，政策重心會在短期經濟增長與長期戰略定力之間權衡取捨。本輪政策是在提振我國經濟與市場“信心”的大背景下出臺的，主要圍繞的是資本市場、調節市場參與主體的利益關係，而真正起到反轉作用的財政刺激政策仍保持定力。當前政策對框架和原則堅守的定力或依然較強，這也使得9月在市場經歷一段小反彈後，更應重視防禦。

綜上所述，該行認爲，在8月中下旬以來政策密集出臺的背景下，市場對於經濟刺激的預期有所回暖，或將帶來市場一定的反彈。但由於當前政策定力仍相對較強，財政大刺激政策或難出現，市場趨勢性的反轉或仍要保持耐心。總體來看，9月市場或呈現“先揚後抑”的走勢。

該行建議，投資策略仍要維持“攻守兼備，兼顧主題”。就當前出臺的政策而言，發力方向仍在資本市場領域而非刺激經濟，因此在本輪反彈中前期經過充分調整的數字經濟、半導體等科技、科創50方向攻守兼備。至於三季度至下半年策略，該行依舊維持“側重防禦，兼顧主題”的思路不變，建議關注：1)數字經濟等科技方向;2)電力等央企公用事業。

風險提示：每月研究觀點和重點推薦標的基於各行業組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業在做出最後推薦有其經濟和政策前提，可能會存在經濟和政策與該行預期不一致的情況。