安信證券發佈研究報告稱，維持港交所（00388）“買入-A”評級，預計2023-25年EPS爲9.46港元、10.94港元、12.01港元，6個月目標價378.42港元。上市制度改革及互聯互通機制是港交所繁榮基礎，滬深港通交易日曆優化、港幣-人民幣雙櫃檯模式推出等事件表明互聯互通仍將持續深化，長期利好其發展。

事件：公司2023上半年實現收入及其他收益105.75億港元，同比+18%；歸母淨利潤63.12億港元，同比+31%；EPS爲4.99港元，同比+31%。Q2單季實現收入及其他收益50.17億港元，同比+18%；歸母淨利潤29.04億港元，同比+32%；EPS爲2.29港元，同比+34%。

安信證券主要觀點如下：

投資收益亮眼，業績創歷史新高。

公司2023H1收入及其他收益爲歷史以來第二高的半年度收入，2023Q2亦實現歷史以來Q2單季收入新高，主要受益於高利率環境下，投資收益表現亮眼。2023H1公司資金的投資收益淨額扭虧轉盈至8.17億港元（去年同期：虧損3.78億港元），主因外部組合公允價值收益淨額及內部管理資金投資收益上升。

現貨分部收入受制於交投疲弱，衍生品分部實現高增。

1）現貨分部：2023H1實現收入及其他收益減交易相關支出同比-11%至42.01億港元，主要受制於交易及結算量減少（上半年聯交所股本證券產品ADT同比-14%）。港幣-人民幣雙櫃檯模式已於今年6月推出，預計該模式有助於降低內地資金投資港股的匯兌敞口，提升港股交易活躍度及交易量。2）股本證券及金融衍生產品分部：2023H1實現收入及其他收益減交易相關支出同比+40%至33.64億港元，主要受益於保證金投資收益淨額增加。

其他業務分部整體穩健。

1）商品分部：2023H1實現收入及其他收益同比-6%至10.39億港元，主因美元投資回報高於LMEClear規則所指定的基準利率，帶動其他收入減少0.53億港元。2）數據及連接分部：2023H1實現收入及其他收益同比+4%至10.22億港元。

風險提示：市場波動、市場成交量下滑、互聯互通推進不及預期。