国泰君安发布研究报告称，8月挖机销量略好于预期，随房地产行业相关政策出台，国内工程机械行业有望受益。外销低于预期，海外市场因高基数影响同比下降，静待行业复苏。该行认为出口替代韧性依旧+电动化增效大势+国内地产基建政策扶持，行业有望复苏，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、非挖业务放量的恒立液压(601100.SH)、跟开工率正相关的建设机械、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力(603338.SH)。

国泰君安主要观点如下：

8月挖机销量略好于预期，行业持续筑底。

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023M8销售挖机13105台/-27.5%/环比+4.0%，略好于此前CME预期的12600台。分区域看，内销5669台/-37.7%/环比+10.9%，略好于此前CME预测的5300台，环比7月降幅(-44.7%)有所收窄，主要是国内工程机械下游需求较弱;外销7436台/-17.2%/环比-0.8%，略好于此前CME预测的7300台，外销同比下降主要是进入高基数阶段，国内工程机械企业海外市场开拓进入稳步发展期。

挖机标准升级后客户处于观望阶段，地产扶持政策陆续出台。

2022年12月国四标准实行，国内挖机成交价格同比提高2%-4%，部分客户处于观望，客户新机接受度有待引导。2023年7月国家政治局会议中指出：“要适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展”，预计后续政策有望出台提振市场，带动地产及工程机械行业复苏。8月底广州、深圳等一线城市陆续出台“认房不认贷”政策扶持地产行业，看好政策出台提振国内市场，带动地产及上游工程机械行业复苏。

海外市场需求增速稳定，矿机设备与电动化设备为主要突破点。

据中国海关总署数据，2023年1-7月工程机械产品出口290.9亿美元/+20.1%，国内企业加速出海。分产品看，7月挖机产品出口销量同比下降，而起重机械出口增速提升。考虑到工程机械进场顺序为挖机、起重机、泵机、塔吊，我们判断，海外市场施工进入下一阶段，产品需求结构切换。考虑到2022年挖机外销高基数影响，出口增速预计趋稳。高准入门槛的大型矿机、电动化设备或为下一突破口，关注高技术积累的国内整机企业。

风险提示：地产持续下行;重点项目推进缓慢。