國泰君安發佈研究報告稱，8月挖機銷量略好於預期，隨房地產行業相關政策出臺，國內工程機械行業有望受益。外銷低於預期，海外市場因高基數影響同比下降，靜待行業復甦。該行認爲出口替代韌性依舊+電動化增效大勢+國內地產基建政策扶持，行業有望復甦，推薦具備全球競爭力+電動化進展順利的主機廠三一重工(600031.SH)、徐工機械(000425.SZ)、非挖業務放量的恆立液壓(601100.SH)、跟開工率正相關的建設機械、高空作業平臺持續增長的國內巨頭浙江鼎力(603338.SH)。

國泰君安主要觀點如下：

8月挖機銷量略好於預期，行業持續築底。

據中國工程機械工業協會對挖掘機主要製造企業統計，2023M8銷售挖機13105臺/-27.5%/環比+4.0%，略好於此前CME預期的12600臺。分區域看，內銷5669臺/-37.7%/環比+10.9%，略好於此前CME預測的5300臺，環比7月降幅(-44.7%)有所收窄，主要是國內工程機械下游需求較弱;外銷7436臺/-17.2%/環比-0.8%，略好於此前CME預測的7300臺，外銷同比下降主要是進入高基數階段，國內工程機械企業海外市場開拓進入穩步發展期。

挖機標準升級後客戶處於觀望階段，地產扶持政策陸續出臺。

2022年12月國四標準實行，國內挖機成交價格同比提高2%-4%，部分客戶處於觀望，客戶新機接受度有待引導。2023年7月國家政治局會議中指出：“要適時調整優化房地產政策，促進房地產市場平穩健康發展”，預計後續政策有望出臺提振市場，帶動地產及工程機械行業復甦。8月底廣州、深圳等一線城市陸續出臺“認房不認貸”政策扶持地產行業，看好政策出臺提振國內市場，帶動地產及上游工程機械行業復甦。

海外市場需求增速穩定，礦機設備與電動化設備爲主要突破點。

據中國海關總署數據，2023年1-7月工程機械產品出口290.9億美元/+20.1%，國內企業加速出海。分產品看，7月挖機產品出口銷量同比下降，而起重機械出口增速提升。考慮到工程機械進場順序爲挖機、起重機、泵機、塔吊，我們判斷，海外市場施工進入下一階段，產品需求結構切換。考慮到2022年挖機外銷高基數影響，出口增速預計趨穩。高准入門檻的大型礦機、電動化設備或爲下一突破口，關注高技術積累的國內整機企業。

風險提示：地產持續下行;重點項目推進緩慢。