國元國際發研報指，江南布衣(03306)於2023財年(截至2023/6/30)收入同比+9.3%至44.7億元，歸母淨利潤同比+11.2%至6.2億元。期內可比同店銷售增長爲9.1%。其中，1H/2H收入分別同比-5.0%/+31.5%，1H/2H歸母淨利潤分別同比-16.2%/+116.9%。分品牌看，成熟品牌及成長品牌Less延續優秀表現，童裝業務恢復。

該行指，截至23/6/30線上全平臺粉絲數達778萬人，會員數同比+16%達691萬人，活躍會員同比+21%至50.8萬人；年消費超5000元的活躍會員數同比+23%至25.9萬人，貢獻了超6成線下渠道零售額。展望未來，公司FY26百億零售額目標不變，對應報表收入60億。在實現路徑及目標上，成熟品牌保持中高單位數的複合健康增長，成長品牌增長更高，新興品牌進階爲成長品牌。

該行續指，公司以設計及品牌驅動引領，粉絲持續增長並維持強粘性，該行認爲具有獨特調性和強產品力的品牌仍將受到消費者青睞。公司爲高派息高股息標的，按收盤日計股息率達9%以上。預計FY24E至FY26E營收分別爲50.1/55.5/61.3億元，同比+12.2%/+10.7%/+10.5%；歸母淨利潤分別爲7.1/7.9/9.0億元，同比+13.6%/+12.2%/+13.8%。公司目標價爲12.80港元，維持買入評級，對應FY24E PE約8.4倍。