导语：9月以来，国内环氧丙烷市场整体呈现稳中上行走势，月初场内各方怀揣对“金九”旺季的乐观心态，市场连续小涨回升，但涨至9550-9670元/吨（山东现汇出厂）后，市场转淡僵持，一定程度打击业内信心，上上周末环丙适当回落后，受成本面提拉明显，市场迅速止跌回弹，迎来再一轮上行行情，截至9月15日，至9650-9750元/吨山东现汇出厂，到达下半年高点，整体涨势放缓。

一、供应端产能利用率显回升趋势 美金货源适当补充

表 国内环氧丙烷产量及产能利用率对比

9月中上旬，国内环氧丙烷市场产能利用率始终维持在60%-65%左右低位运行，前期金诚石化、泰兴怡达、万华一期、天津渤化等多家装置处于停车状态，加之鑫岳、嘉宏等大产能装置短时检修缩量等，市场供应量有限，对价格也起到一定支撑。

上周鑫岳、嘉宏陆续提负运行，加之万华一期装置重启，至9月15日，行业产能利用率提升至71.50%，较比月初增加5.79个百分点，日产量增长0.1万吨，同时华东地区有美金及浙石化船货到港报盘，对当地现货有一定补充。

后续来看，场内装置多暂无波动计划，金诚石化双氧水开始外售，但其30万/年HPPO装置暂无明确重启预期，继续关注，整体供应量预计节前以稳为主。

二、原料均高位续涨 提拉明显

表 环氧丙烷及主要原料对比

成本面来看，上周氯醇法主要原料丙烯、液氯均有较大幅度上行，已至年内高位，虽环丙价格也有一定上行，但涨速不及成本，较比月初亏损程度进一步扩大，在此轮上行行情中对价格利好作用较强，而HPPO工艺来看，因共同原料丙烯价格上行，双氧水按照理论装置成本核算，两工艺之间的成本差缩小，但双氧水价格强势续涨下，后续需关注是否影响部分HPPO工艺调整自家环丙装置负荷而外售双氧水。

本周来看，丙烯、液氯均预计高位盘整，预计节前部分补货行情下，对环丙市场仍存一定支撑。

三、需求端增量有限 观望高价谨慎较浓

下游需求方面，“金九”旺季聚醚端新单表现尚可但未达预期，相较7-8月行情，未有明显提升，上周观望环丙阶段性触底后，下游新单增量但持续性有限，多以交付前期订单为主，同时观望环丙高价位后，采买节奏普遍放缓。丙二醇行业盈利一般，装置波动较多，影响有限。

后续来看，距离十一假期尚有两周时间，此轮上行行情中，部分客户已有适度备货，后续本周或尚有少量需求，月底临近假期时刻，预计陆续放假，行情转淡。

四、涨势放缓回稳 节前或有窄幅震荡

结论（短期）：上周上行行情价格涨至下半年新高点，近日存回稳僵持预期，本周关注聚醚端或尚有少量备货需求，环丙预计僵持整理，临近月底则各方支撑转弱，或有小幅回落预期。

结论（中长期）：10月来看，假期内关注各方装置波动，节后天津渤化预计重启，山东金岭或有检修预期，节后备货过后回归窄幅整理行情，下旬壳牌检修，关注具体动态。

风险提示：装置面增量时间节点的不确定性；成本若存压力后企业开工积极性；需求端实际消费落地。