2023年上半年，剛需廚電迎來複蘇，老闆電器、華帝股份業績增長，萬和電氣繼續承壓，業績雙降。一路高企的集成竈行業上半年放慢腳步，浙江美大營收與歸母淨利潤下滑明顯，火星人增收不增利。方太、美的、格力等企業入局，集成竈行業競爭加劇。

隨着“認房不認貸”政策落地，市場認爲，家電消費需求有望逐步釋放。不過，渠道的佈局與營銷玩法需要調整;各家企業加緊佈局下沉市場、工程渠道等。

傳統廚電：華帝股份“回血”，萬和電氣“失速”

2023年上半年，吸油煙機、燃氣竈、熱水器等剛需廚電迎來複蘇。奧維雲網推總數據顯示，2023年上半年廚衛剛需品類吸油煙機、燃氣竈合計231.5億元，同比增長2.5%;熱水器合計236.9億元，同比增長6.0%。

老闆電器穩紮穩打，業績加速復甦。公司營收、歸母淨利潤的規模與增速均第一。華帝股份在去年承壓後，業績“回血”，營收與歸母淨利潤均取得增長。

萬和電氣延續去年頹勢，公司業績雙降，營收加速下滑，營收規模與華帝股份接近，歸母淨利潤也減少;不過，萬和電氣業績規模還是高於華帝股份。

具體品類來看，老闆電器吸油煙機營收23.25億元，同比增長12.09%;毛利率55.10%，同比增加4.49%。華帝股份吸油煙機營收11.33億元，同比增長14.58%;毛利率44.10%，同比減少1.44%。

老闆電器燃氣竈營收11.83億元，同比增長11.90%;毛利率56.53%;同比增加2.13%。華帝股份燃氣竈營收6.97億元，同比下滑1.62%;毛利率46.58%，同比增加0.99%。

萬和電氣包含燃氣竈、吸油煙機、集成竈、洗碗機等廚房電器業務營收11.33億元，同比下滑36.94%;毛利率22.20%，同比增加6.71%。

老闆電器在吸油煙機、燃氣竈品類有優勢;華帝吸油煙機增速較高，萬和電氣相關業務承壓;毛利率方面，老闆電器持續拉高，萬和電氣毛利率水平較低。

萬和電氣包含熱水器、採暖爐等生活熱水業務營收17.40億元，同比增長2.50%;毛利率33.17%，同比增長2.29%。

華帝股份熱水器營收5.26億元，同比下滑8.52%;毛利率34.02%，同比減少2.22%。總體來看，萬和電氣在熱水器品類有優勢，毛利率維持正常水平。

此外，行業還有隱形大佬，海爾智家熱水器及淨水機業務收入74.78億元，同比增長10.2%。其中，燃氣熱水器收入同比增長19%。廚電業務收入21.38億元，同比增長7.5%。

長江證券分析師管泉森認爲，第二季度華帝收入表現平淡，主要在於外銷拖累，內銷則實現穩健增長，其中渠道端線上、線下均有較優增長，工程渠道有所下滑;品類端，油煙機增長表現突出，新品驅動效果顯著。

“剛需品類規模扭負爲正的原因除了疫情積壓的需求釋放之外，頭部品牌集中度提升，也有效地拉動產業升級。對於成熟品類來說，步入新一輪換新驅動的存量淘汰賽，頭部品牌再度成爲行業前進的火車頭。”奧維雲網廚衛電器事業部總經理趙志偉表示。

集成竈：浙江美大承壓，火星人增收不增利

剛需廚電覆蘇，集成竈卻繼續承壓。奧維雲網推總數據顯示，2023年上半年集成品類代表集成竈零售量134萬臺，同比下滑1.3%;零售額124億元，同比下滑0.4%。

火星人業績營收規模最大，不過增收不增利，歸母淨利潤水平排名第二。億田智能業績雙增，規模排名第三。帥豐電器減收增利，歸母淨利潤水平墊底;浙江美大業績增速雙降，歸母淨利潤突破2億，位居第一。

這與各家毛利率水平有關。火星人集成竈毛利率47.77%，同比增加2.97%。浙江美大集成竈毛利率49.63%，同比增加1.26%。億田智能集成竈毛利率53.20% ，同比增長5.00%。

長江證券分析師管泉森認爲，第二季度火星人收入增速環比第一季度明顯改善，主要在於集成竈品類增速轉正;儘管行業需求平淡，但公司電商渠道份額明顯提升，且家裝等新渠道也貢獻一定增量。

“浙江美大第二季度營收結束了連續四個季度的下滑走勢。不過，去年同期公司收入同比跌幅達23%，低基數預計有一定積極貢獻。毛利率增加，預計主要受益於成本紅利。”管泉森表示。

集成竈前幾年的高增態勢，不僅吸引了老闆電器、華帝股份、萬和電氣、方太集團等傳統廚電企業加入，還吸引美的、格力、海爾、長虹、蘇泊爾等企業入局。

2023年上半年，華帝股份集成竈營收4468萬元，同比增長29.29%。老闆電器集成竈營收2.05億元，同比增長41.19%。

不過，老闆電器5家主要子公司中2家出現虧損。其中，主營廚電產品銷售的嵊州市金帝智能廚電有限公司營收6728萬元，淨利潤虧損1089萬元。金帝也是老闆電器旗下集成竈品牌。

中信建投證券分析師馬王傑表示，老闆、方太、華帝等傳統廚衛品牌先後入局集成竈行業，並加大力度佈局線下渠道和產品，細分產品已出現價格競爭趨勢，隨着品牌不斷佈局下沉市場和高端產品，價格競爭可能進一步加劇。隨着原材料價格逆轉，集成竈行業盈利水平可能進一步下降。

廚電集成化趨勢加強，渠道多元化勢在必行

集成是整個家電產業發展的共性趨勢，而集成廚電是其中最典型、也是發展最快的產業。同時，集成烹飪中心、集成洗碗機近兩年保持爆發增長的勢頭，爲集成廚電注入新鮮活力。

今年以來，不少企業在推出集成竈後，不斷拓展集成烹飪中心等新產品，市場玩家越來越多。不過，廚電集成產品與地產行業綁定太強，既是機遇也是挑戰。

信達證券分析師羅岸陽認爲，推動落實“認房不認貸”政策有望明顯提振地產及後周期行業市場信心，與之相關的後周期家電消費需求有望逐步釋放。建議重點關注老闆電器、華帝股份、萬和電氣、火星人、億田智能、浙江美大、帥豐電器等廚電企業。

馬王傑認爲，集成竈銷售主要集中在三四線城市、線下經銷渠道，並且主要來源於新房裝修，當前住宅銷售增速處於下行區間，集成竈銷售可能持續承壓。

“集成竈的建材屬性太強，有先發優勢，但也有不足。廠商經營上要向家電屬性適當傾斜，包括渠道的佈局與營銷玩法上。”趙志偉建議。

目前，許多廚電企業也加快優化渠道佈局，華帝擴大三四線及以下城市的市場份額。帥豐電器確定了下沉渠道拓展戰略。火星人積極佈局下沉渠道，加快家裝渠道建設，佈局精裝修市場，穩步推進工程渠道建設。

“從線上線下銷額佔比情況看，多數品類規模都在持續向線上轉移，電熱水器、燃氣熱水器下沉市場網批量依然呈雙位數增長。目前，下沉市場仍是剛需品類的最重要的渠道之一。消費水平正在兩極分化，下沉不僅只有低端用戶，也有數量可觀的高消費人羣。”趙志偉認爲。