華通證券國際：給予海泰新光增持評級，目標價位62.0元

華通證券國際有限公司醫藥生物行業組近期對海泰新光進行研究併發布了研究報告《投資價值分析報告：四大技術平臺鑄就核心競爭壁壘，ODM業務迅速發展，自主品牌放量在即》，本報告對海泰新光給出增持評級，認爲其目標價位爲62.00元，當前股價爲55.61元，預期上漲幅度爲11.49%。

海泰新光(688677)

核心觀點

中國內窺鏡行業高速發展

中國內窺鏡市場空間廣闊，2017年至2021年我國醫用內窺鏡市場規模從171億元增長到248億元，期間複合增長率達9.70%。隨着國家政策的大力支持以及下游市場需求增加，促使內窺鏡技術的創新迭代，行業將繼續保持快速增長態勢，預計2025年市場規模將達到393億元，2021年至2025年複合增長率達12.20%，2030年預計增長至609億元，2025年至2030年複合增長率達9.20%。

內窺鏡國產滲透率低，國產化替代空間大

2021年國內內窺鏡市場國產滲透率僅6.90%，93.10%的內窺鏡市場被進口品牌所壟斷。國產內窺鏡在圖像清晰度、色彩還原度等核心性能指標上已逐漸追趕進口中高端產品。未來，在中國醫療內窺鏡市場中，鼓勵國產採購、國產價格優勢及相關政策的疊加作用下，國產內窺鏡具有相當大的放量空間。預計2025年，國產滲透率將達到18.30%，2030年達到35.20%。

四大技術平臺鑄就核心競爭力，自主品牌放量在即

公司聚焦光學和微創醫療器械技術，圍繞“光學技術、精密機械技術、電子技術及數字圖像技術”四大技術平臺形成了光學系統設計、光學加工、光學鍍膜、光學系統集成與檢測、精密機械設計及封裝、電子控制、數字圖像處理等多項核心技術。在國內開展自有品牌產品的開發、註冊和銷售，目前，已形成了從熒光腹腔鏡擴展到白光腹腔鏡、胸腔鏡、關節鏡、宮腔鏡、3D腹腔鏡等產品線，產品應用從普外科擴大到婦科、泌尿科、骨科等多個科室。同時，4K熒光內窺鏡系統以及4K除霧攝像系統分別進入臨牀銷售和註冊階段，產品也具有較強競爭力。自有品牌整機梯隊已初見雛形，公司還將進一步擴大產品梯隊，爲未來發展奠定堅實的基礎。

公司盈利預測與估值

預計公司2023年至2025年營業收入分別爲594.73、782.58、1,010.50百萬元，YOY分別爲24.73%、31.59%、29.12%；EPS分別爲1.76元/股、2.31元/股、2.99元/股，YOY分別爲17.15%、31.50%、29.19%，目標價爲62元/股，給予公司“推薦（首次）”投資評級。

投資風險提示

對單一大客戶依賴風險，國際貿易環境多變風險，技術轉化不確定風險等

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券朱國廣研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達96.67%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利2.28億，根據現價換算的預測PE爲30.41。

最新盈利預測明細如下：