原標題：王一鳴：美聯儲加息的外溢效應還會持續 | 外灘金融峯會

國際金融報

9月22日，中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴在外灘金融峯會“全球貨幣政策回顧與展望”主題圓桌會議上就美聯儲加息的外溢效應問題發表意見。

王一鳴指出，美聯儲這一輪加息是過去40年最陡峭，也是最激進的一次加息，一年多連續11次的加息、525個基點。這種加息方式當然會帶來金融市場的波動，也有巨大的外溢效應。在疫情後，美聯儲一度施行了百年未有的這種無限量的量寬貨幣政策，所以市場增加了鉅額的流動性。而鉅額流動性遭遇利率的快速增加，一定會帶來資產負債的錯配，這就對金融市場帶來很大的衝擊，包括銀行業的危機。

王一鳴認爲，美聯儲加息對新興市場的影響主要有以下幾個方面：

第一，資本大量回流美國，迴流發達經濟體，新興市場面臨資本流出的巨大壓力，從而帶來匯率貶值，這對基本面比較脆弱的國家的金融市場已經帶來了比較大的衝擊和影響。

第二，新興市場爲了防範這種資本的外流，以及爲了應對國內的通脹，也會跟隨採取比較激進的加息政策。疫情衝擊之後，經濟還沒有完全恢復的情況下，又會增大這些新興市場經濟體的壓力。

第三，美元升值帶來了新興市場債務規模的膨脹和債務成本迅速上升，也在孕育或者說已經導致了一些結構比較脆弱的新興市場的債務危機。

第四，美聯儲激進加息引發全球投資者情緒或者是市場預期的變化，對新興市場的股市、債市也帶來了巨大的壓力。

最後，美聯儲這種激進調整也造成了發達經濟體跟隨的貨幣政策調整，普遍造成了對需求的抑制。這樣對新興市場的出口也會有直接或間接的消極影響。所以這樣的加息，影響面很大。

王一鳴表示，在全球金融市場變化的情況下，中國的貨幣政策沒有簡單跟隨，而是基於我國宏觀經濟和通脹形勢表現出更強的自主性。相較於美聯儲或者說主要發達經濟體利率的大幅度變化，中國的貨幣政策總體上是穩健的，我們稱之爲“穩健的貨幣政策”。在收緊和放鬆兩個方向上都相對審慎，貨幣政策總體還是在一個合理的區間。

美聯儲加息的外溢效應是否會加劇？王一鳴認爲，美國金融市場條件是相對寬鬆的，而其他經濟體隨着美元加息跟隨加息，金融市場條件是收緊的，這種不對稱使得外溢效應還會持續。