太平洋投資管理公司（PIMCO）聯合創始人、“老債王”比爾·格羅斯在最近的一份報告中表示，他不再認爲債券是一種有吸引力的投資，而股票則更糟糕。

無論如何，他都不建議在目前的水平上進行長期投資。

格羅斯在週三發佈的最新投資展望中表示：“就未來的總回報而言，我會避開股票和債券。”

相反，格羅斯建議投資者採用稍微複雜一些的策略，比如併購套利——也就是說，交易者持有或做空某隻股票，而該股票與一筆未決交易有關。

他推薦了動視暴雪和Capri Holdings。微軟已同意收購動視暴雪，交易預計將在未來幾周內完成。微軟近贏得了與美國聯邦貿易委員會（FTC）的官司，後者曾試圖阻止這筆交易。

至於Capri，該公司正在被Tapestry Inc．收購，後者擁有包括Coach在內的時尚品牌。

格羅斯還提到了Master Limited Partnerships（MLP），這是一家公開上市的公司，爲投資者提供稅收優惠和石油和天然氣領域的敞口。然而，格羅斯承認，由於油價似乎容易受到下跌的影響，該公司的股價“有點過高”。

自上月底在美國交易的原油達到去年11月以來的最高水平以來，原油價格一直在下滑。週三，11月交割的WTI原油期貨價格跌至一個月來的最低水平。

格羅斯爲何如此悲觀？簡而言之，美國國債收益率的上升意味着，從股票的預期盈利來看，它們現在看起來被高估了。

他引用了高盛集團分析師的一張圖表，以說明標普500指數的預期市盈率與實際收益率之間存在令人不安的差異。實際收益率代表經通脹因素調整後的債券收益率。

格羅斯稱：“如高盛最新圖表所示，標普500指數的預期市盈率在過去5年一直與10年期國債實際收益率相關，過去12個月左右除外。”

根據目前的收益率水平，標普500指數的遠期市盈率應該接近12倍，而不是目前的水平。根據FactSet的數據，該指數目前的市盈率略低於18倍。

至於債券，格羅斯之所以看空債券，是因爲他預計美聯儲不會在短期內大幅降低利率，因爲通脹率似乎黏着在3%以上。

他說：“我個人認爲，面對未來3%的通脹率，鮑威爾不會願意或有能力大幅降低短期利率。”

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