美債歷史性暴跌46%，唯有風險資產大崩盤才能拯救

來自：金十數據

美國國債的虧損已經可以與美國曆史上一些最臭名昭著的崩盤相媲美。巴克萊稱，只有風險資產持續暴跌才能重振美債的吸引力。週五的非農又可能掀起腥風血雨！

根據外媒彙編的數據，10年期或以上期限的美國國債已經較2020年3月峯值下跌了46%。這一跌幅與本世紀初互聯網泡沫破滅後美國股市暴跌49%的幅度相差無幾。30年期美債的跌勢更爲嚴重，暴跌了53%，接近金融危機期間美股57%的暴跌幅度。

美債損失的嚴重程度清楚地提醒人們，投資期限較長的債券會帶來風險，因爲這些債券的價格對利率變化最爲敏感。BTIG全球利率交易聯席主管Thomas di Galoma說：“這很了不起。老實說，我從沒想過還能看到5%的10年期美債收益率。我們陷入了全球金融危機後的環境中，每個人都以爲利率會持續走低。”

目前長期債券的損失是1981年大暴跌的兩倍多，當時時任美聯儲主席的沃爾克（Paul Volcker）爲打破通脹困境，將10年期債券收益率推高至近16%。這也超過了1970 年以來七次美國股市熊市中39%的平均跌幅，包括去年美聯儲開始將利率從接近於零的水平上調時標普500指數25%的暴跌。

2020年5月出售的利率爲1.25%的30年期美債潰敗，或許是投資者遭受巨大痛苦的一個最好例子。自發行以來，該債券已貶值一半以上，交易價格約爲45美分。

週三，長端債券買家稍微擺脫了最近幾周無情的拋售壓力。10年期美債收益率最初一度攀升至 4.88%，隨後在美盤時段出現大幅反彈，收益率最終下跌約6個基點，收於4.73%。30年期美債收益率在跌至4.86%左右之前曾一度突破5%。di Galoma說：“很多投資組合都在受苦。你以前也看到過一些大幅波動，它們似乎都沒有持續下去。但這一次，它在不斷繼續。這有點像在挑戰地心引力。”

美國國債的潰敗在全球債券市場引發了震動，因爲投資者要面對借貸成本可能會在更長時間內持續走高的現實。週三，德國10年期國債收益率升至3%，爲2011年以來首次；意大利10年期國債收益率漲近5%，達到自2012年11月以來的最高水平。

雖然拋售有所減弱，但交易員們高度警惕波動的再次出現，尤其是如果週五的美國非農就業數據強於預期的話。巴克萊銀行稱，除非股市持續低迷重振固定收益資產的吸引力，否則全球債券註定會繼續下跌。

以Ajay Rajadhyaksha爲首的巴克萊分析師在一份報告中寫道：“並不存在一個神奇的收益率水平，一旦達到這一水平，就會自動吸引足夠多的買家，從而引發債券的持續反彈。短期內，債券大幅反彈的前提是風險資產在未來幾周大幅下跌。”

巴克萊銀行分析師表示，美聯儲不太可能放鬆其所謂的量化緊縮計劃，這使其成爲美國國債的淨賣家。此外，赤字增加導致的債券供應增加也推高了期限溢價。

分析師們寫道，隨着外國央行淨買入的放緩，美債需求將會疲軟。日本投資者是美債最大的海外持有者，但他們現在可能會青睞日本國內債券，因爲當日本央行調整其寬鬆政策立場時，收益率將會上升。

所有這些都意味着債券市場的命運掌握在股市手中。分析師們認爲，標準普爾500指數在過去三個月中5%左右的跌幅遠不足以引發固定收益市場的反彈。