中新經緯10月10日電 (王玉玲)9日，智飛生物開盤衝高，午後漲停，截至收盤報每股58.40元。

消息面上，智飛生物9日發佈公告稱與英國倫敦生物醫藥公司葛蘭素史克(下稱GSK)簽訂協議，就GSK研發生產的重組帶狀皰疹疫苗(下稱帶狀皰疹疫苗)的供應、經銷與聯合推廣達成合作。

此前，智飛生物與默沙東開展市場推廣合作，負責默沙東疫苗產品在中國大陸區域的進口、推廣、銷售等，其中包括明星產品HPV疫苗。本次合作能爲智飛生物打開新的想象空間嗎？

最低採購額超兩百億元

據智飛生物公告，10月8日，智飛生物與GSK簽署《獨家經銷和聯合推廣協議》，智飛生物將在中國大陸地區獨家代理GSK帶狀皰疹疫苗，協議期限約定爲2023年10月8日起至2026年12月31日。

公告顯示，自2024年起，智飛生物每年度預計最低採購金額分別爲34.4億元、68.8億元、103.2億元。智飛生物表示，將利用市場營銷網絡推動協議正常履行，若履行正常預計將對智飛生物代理業務的經營收入和營業利潤產生積極影響。協議還約定GSK將優先在合作區域內任何RSV(呼吸道合胞病毒)老年人疫苗的聯合開發和商業化方面成爲智飛生物的獨家合作伙伴。

這並非首次智飛生物承接代理業務。2011年，智飛生物與默沙東開展市場推廣合作，負責默沙東三款疫苗在中國大陸區域的市場推廣工作。此後2012年和2018年，智飛生物又先後獲得默沙東四價與九價HPV疫苗在中國大陸地區的進口、經銷和推廣權。

公開資料顯示，默沙東的四價與九價HPV疫苗先後於2017年和2018年獲得中國國家藥品監督管理局(下稱國家藥監局)上市批准。

從總體代理產品營業收入來看，2019年至2022年，智飛生物代理產品營業收入分別爲91.89億元、139.55億元、209.31億元和349.75億元。

就HPV疫苗而言，根據智飛生物公佈的HPV疫苗基礎採購額(實際採購額較之有所浮動)，2019年至2022年逐年增加，分別爲55.07億元、83.30億元、102.89億元和115.57億元，合計超過350億元。

不過，值得注意的是，2023年1月，智飛生物與默沙東簽署了《供應、經銷與共同推廣協議》，其中顯示，HPV疫苗的採購金額將在2024年開始逐年減少，2023年下半年、2024年、2025年和2026年，智飛生物向默沙東採購的HPV疫苗金額分別爲214.06億元、326.26億元、260.33億元和178.92億元。

而如今，在與GSK簽訂代理協議後，智飛生物能否順利完成基礎採購金額，從而推動業績高速增長？

此前代理商爲上海醫藥，市場前景幾何？

公開資料顯示，帶狀皰疹是由長期潛伏在脊髓後根神經節或顱神經節內的水痘-帶狀皰疹病毒(VZV)經再激活引起的感染性疾病。從患病率來看，根據《帶狀皰疹後神經痛診療中國專家共識2022》，帶狀皰疹的年發病率約爲3-5‰。上述專家共識指出，接種帶狀皰疹疫苗是預防帶狀皰疹的有效措施。

GSK的帶狀皰疹疫苗於2020年在中國正式上市，適用於預防帶狀皰疹，接種對象爲50歲及以上成人，免疫程序爲2劑次，接種間隔2個月，最長不超過6個月。

而GSK爲帶狀皰疹疫苗選定第一個合作伙伴爲上海醫藥，2019年年報中，上海醫藥提到，報告期間與GSK就乙肝疫苗及帶狀皰疹疫苗達成了進口合作。

從全球範圍來看，GSK的帶狀皰疹疫苗十分暢銷。根據艾美疫苗招股書，2021年按銷售收入計全球十大疫苗(不包括新冠疫苗)，GSK的帶狀皰疹疫苗位列第五。GSK的2022年年報顯示，帶狀皰疹疫苗銷售額達到29.6億英鎊(合36.08億美元)，同比增長72%。

不過在中國，情況或有所不同。據上海醫藥2020年年報，帶狀皰疹疫苗於2020年7月2日正式開針，全年實現銷售達4.87億元，此後未再度公佈銷售數據。

申萬宏源研報顯示，截至2022年9月底，該疫苗批簽發數量共224萬支。根據東吳證券研報，GSK的帶狀皰疹疫苗爲1598元/針。中新經緯以此計算(批簽發量不代表最終銷售量，只以此做粗略推算)，則帶狀皰疹疫苗兩年多時間內至多銷售額爲35.16億元。

對於雙方是否已停止合作，上海醫藥並未透露。其最後一次提及帶狀皰疹疫苗是在2022年8月。上海醫藥表示，已代理HPV二價、沛兒、帶狀皰疹疫苗等，且已配備數百人的疫苗商業團隊。

相較於上海醫藥，智飛生物擁有更爲龐大的疫苗銷售團隊。2022年年報顯示，智飛生物銷售人員已達3359人。

從智飛生物與GSK達成的協議來看，2024年對於帶狀皰疹疫苗的最低採購金額爲34.4億元，爲2020年全年實際銷售額的七倍，並逼近2020年至2022年前九個月的至多銷售額。

從付費來看，根據申萬宏源研報，美國帶狀皰疹疫苗接種主要由商保支付。而在中國，帶狀皰疹疫苗屬於非免疫規劃疫苗，需要患者自行付費。

此外，與默沙東九價HPV疫苗仍具有市場獨佔地位不同，帶狀皰疹疫苗市場已有其他參與者。2023年1月，百克生物帶狀皰疹疫苗經國家藥監局批准上市，爲注射劑，適用人羣爲40歲及以上成人。

東吳證券統計稱，截至2023年9月10日，百克生物帶狀皰疹疫苗獲批簽發15批次，預計總計爲50萬支左右，增長迅速。同期GSK的帶狀皰疹疫苗批簽發僅6次。

根據百克生物9月披露的投資者問答表，帶狀皰疹疫苗目前已有29個省、自治區、直轄市完成准入，正積極推進並提升產品覆蓋率，已有部分地區實現重複點單。

智飛生物能否順利推動GSK實現放量，仍具有不確定性。

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