【中粮视点】花生：PK401被低估

摘要：

金秋十月的当下，花生期货总体仍呈远月贴水近月的back结构，在总体供需紧平衡，且期价back结构仍将维持的情景下，截至10月10日，01合约已跌至仅次于五月下旬水平的年度第二低（9344），逼近17个月低位，01-03和01-04合约价差亦在零轴附近徘徊，然而四季度01合约不具备前两年同期的下跌条件。

一、长假之后商品普跌

长假过后，国内商品大面积下跌，范围涉及能源、黑色、有色、化工再到农产品，在“三油两粕”的主力合约中，豆油、棕油、豆粕和菜粕再创阶段新低，唯有菜油表现抗跌。

回过来看花生，却是触及四个月新低后翻红，细看合约，“三油两粕”的主力均已切换至01合约，花生01合约（持仓74567手）紧随“三油两粕”跌势，而花生主力尚在11合约，持仓82914手。

二、花生11月合约跌势不顺畅

金秋十月的当下，花生期货总体仍呈远月贴水近月的back结构，11合约收基差以现货下跌快于期货下跌的形式呈现。

切换到贸易商视角，随用随采的当下，承接了增面积共识和增单产预期的旧形势，以及榨利不振背景下油厂严控指标压价的新形势。

然而，现货下跌曲线并不顺畅，一方面是阴雨天延迟了黄淮产区花生的上量，让一部分卖压延后；另一方面，节后补库队伍仍然缺席部分主力油厂，而本季新花生收获期连续阴雨不利新花生品质，在其他油厂严控指标采购了一定量花生之后，剩下的市场货源里可能更大比例是理化指标较差的次品。

九月中下旬至国庆长假期间，豫陕鄂遭受了2000年以来最为严重连阴雨天气，多地累计降水量较往年同期偏多1至4倍，由于农田湿涝现象突出，导致机收作业和秋粮晾晒受阻明显，花生亦受到影响。当前主产区花生正在收获和晾晒阶段，据河南省驻马店市农业部门统计：截至 10 月 9 日，全市已收获秋作物1203.54 万亩，占秋作物播种总面积的 87.46%，其中花生已收 430.84 万亩，占播种面积的83.67%。