【中糧視點】花生：PK401被低估

摘要：

金秋十月的當下，花生期貨總體仍呈遠月貼水近月的back結構，在總體供需緊平衡，且期價back結構仍將維持的情景下，截至10月10日，01合約已跌至僅次於五月下旬水平的年度第二低（9344），逼近17個月低位，01-03和01-04合約價差亦在零軸附近徘徊，然而四季度01合約不具備前兩年同期的下跌條件。

一、長假之後商品普跌

長假過後，國內商品大面積下跌，範圍涉及能源、黑色、有色、化工再到農產品，在“三油兩粕”的主力合約中，豆油、棕油、豆粕和菜粕再創階段新低，唯有菜油表現抗跌。

回過來看花生，卻是觸及四個月新低後翻紅，細看合約，“三油兩粕”的主力均已切換至01合約，花生01合約（持倉74567手）緊隨“三油兩粕”跌勢，而花生主力尚在11合約，持倉82914手。

二、花生11月合約跌勢不順暢

金秋十月的當下，花生期貨總體仍呈遠月貼水近月的back結構，11合約收基差以現貨下跌快於期貨下跌的形式呈現。

切換到貿易商視角，隨用隨採的當下，承接了增面積共識和增單產預期的舊形勢，以及榨利不振背景下油廠嚴控指標壓價的新形勢。

然而，現貨下跌曲線並不順暢，一方面是陰雨天延遲了黃淮產區花生的上量，讓一部分賣壓延後；另一方面，節後補庫隊伍仍然缺席部分主力油廠，而本季新花生收穫期連續陰雨不利新花生品質，在其他油廠嚴控指標採購了一定量花生之後，剩下的市場貨源裏可能更大比例是理化指標較差的次品。

九月中下旬至國慶長假期間，豫陝鄂遭受了2000年以來最爲嚴重連陰雨天氣，多地累計降水量較往年同期偏多1至4倍，由於農田溼澇現象突出，導致機收作業和秋糧晾曬受阻明顯，花生亦受到影響。當前主產區花生正在收穫和晾曬階段，據河南省駐馬店市農業部門統計：截至 10 月 9 日，全市已收穫秋作物1203.54 萬畝，佔秋作物播種總面積的 87.46%，其中花生已收 430.84 萬畝，佔播種面積的83.67%。