【中糧視點】碳酸鋰：迴歸現實

摘要

3月5日，碳酸鋰期貨結束強勢快速上漲行情，走出下跌趨勢，主力合約LC2407收於111550，日跌幅7.16%，日振幅6.33%。今日呈現持倉量減少和成交縮量的下行，市場熱度有所下降。消息，消息面，智利2月出口至中國碳酸鋰量16059噸，環比增長63.6%，前期交易的供給收縮的預期被智利2月出口增量所抵消，加上現貨成交一般，碳酸鋰多頭情緒釋放，迴歸現實，收基差，盤面價格有明顯回落，下行趨勢明顯。鑑於宜春環保檢查未完全落地，3月鋰電排產數據較好，後續仍有震盪反彈可能，在前震盪區間上沿11萬元左右找支撐。

一、供給收縮預期減弱

本輪上漲行情，基本面給的支撐就是供給受阻，需求轉好。供給端宜春環保檢查作爲核心事件之一，對於節後的江西地區的復產不如預期是已經落地的，但對於在產產能的減產，是預期。而今日出來的智利2月碳酸鋰出口數據，則中和了此預期。

智利1月出口到中國鋰鹽量9818噸，2月爲16059噸，增量6241噸，增幅63.6%；1月出口到全球爲17621噸，2月爲21589噸，出口至中國的碳酸鋰增量大於全球。

歷史數據來看，智利碳酸鋰2月出口量是全年偏低水平，與1月基本相同，或者環比減少。結合智利碳酸鋰前3月的出口量來看，2月碳酸鋰出口量增長又是大概率事件。在前篇中有講述，智利碳酸鋰在國內價格企穩情況下，或有大量到港。這一方面是智利碳酸鋰項目仍處於增產期，到11-1月出口量連續下行，這本來就不太符合季節性，這一情況出現主要是當時國內碳酸鋰價格下跌過快，企業銷售壓力大，選擇降庫存。鋰鹽價格企穩的時候，中國作爲最大的碳酸鋰消費國，仍是海外碳酸鋰的主要目的地。

現貨方面，SMM電池級碳酸鋰10.30-11.20萬元/噸，均價10.75萬元/噸，較上一工作日上漲1500元/噸；工業級碳酸鋰9.20-10.30萬元/噸，均價9.75萬元/噸，較上一工作日上漲1250元/噸。現貨仍處於跟漲行情，上游鋰鹽廠惜售情緒較濃，下游採購維持觀望，延續剛需採買策略。

二、偏差反應

SQM在2023Q4電話會上表示，鑑於SQM在智利的產能已經接近21萬。除此之外，SQM在中國有能力將硫酸鋰轉化爲氫氧化鋰，澳大利亞也有新產品。因此，SQM預計今年的總產量約爲22萬至23萬噸。2024年SQM鋰鹽銷售量預計同比增幅約5-10%（17.7-18.6萬噸），取決於市場情況。因此，這種能力不一定反映在銷售中，因爲他們需要與客戶對來自新工廠的產品進行鑑定。重點：SQM戰略一直是滿負荷生產，這樣就隨時準備爲市場提供更多的產品。銷量指引增長低，可能出現2024年銷量遠超預期情況。

具體拆分SQM的鋰鹽量，智利碳酸鋰量大概在19-20萬噸左右，Mt Holland設計產能30萬噸鋰輝石精礦，其配套4萬噸氫氧化鋰產能（原數字是5萬噸）2025年才能建成，預計產出的精礦會先加工一部分氫氧化鋰，2024年量大概在5-7千噸，剩餘精礦留作氫氧化鋰冶煉廠的備用原料。中國自智利進口硫酸鋰生產氫氧化鋰，其產量預計1.3-1.5萬噸。

結論：智利碳酸鋰仍將處於累庫狀態，在市場價格好轉時延後1-2個月，供給會釋放出來，平抑價格起伏。

短期來看，鑑於宜春環保檢查未完全落地，後續仍有繼續交易的可能；需求方面，雖然機構公佈的3月排產數據環比很好，但實際的增量市場驗證沒有超預期好，下游補庫仍偏謹慎。對於基本面，已從供需雙弱，在逐漸恢復。對於後市，不用太悲觀。短期盤面可能仍會在前震盪區間上沿11萬元左右找支撐，再向上空間恐被SQM的電話會議紀要打敗了。

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