行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨跌幅为2.55%，在申万32个一级行业中排名第1位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为1.50%，在6个申万医药二级子行业中排名第5位，跑输医药生物（申万）1.05百分点，跑赢沪深300指数2.83百分点。截止2023年9月28日，医疗器械板块PE均值为26.60倍，在医药生物6个二级行业中排名第3位，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价0.16%，相较于沪深300、全部A股溢价159.35%、100.82%

多重因素影响下板块情绪持续好转。（1）医疗反腐影响逐步消化，监管层多次申明要大力支持、积极鼓励规范开展的学术会议和正常医学活动，9月以来国内各类医疗年会、学术推广活动节奏逐步恢复。（2）创伤联盟集采规则温和，续约价格提高，国产厂家份额持续扩大。此次创伤集采延续脊柱集采风格，设置多重保底复活机制，采购量分配向报价较低的企业倾斜，同时中标价均有所上涨，相较2021年河南联盟集采最终签约量份额，国产企业如大博医疗、威高股份份额均有所增加。（3）医保管理精细化，加大创新产品支持力度。9月5日，国家医保局发布了《国家医疗保障局关于做好基本医疗保险医用耗材支付管理有关工作的通知》，强调耗材支付管理科学化与精细化，同时提出要探索对独家或高值产品通过谈判等方式准入，上海、北京等地医保局发文支持创新器械纳入医保报销范围，鼓励医疗机构加快应用，完善创新药械价格形成机制。

投资建议：9月以来医疗年会举办节奏逐步恢复，板块情绪面有所好转，我们认为反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁，近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺生物等。

风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。