行情回顧：上週醫藥生物（申萬）板塊漲跌幅爲2.55%，在申萬32個一級行業中排名第1位，醫療器械（申萬）板塊漲跌幅爲1.50%，在6個申萬醫藥二級子行業中排名第5位，跑輸醫藥生物（申萬）1.05百分點，跑贏滬深300指數2.83百分點。截止2023年9月28日，醫療器械板塊PE均值爲26.60倍，在醫藥生物6個二級行業中排名第3位，醫療器械板塊相對申萬醫藥生物行業的平均估值溢價0.16%，相較於滬深300、全部A股溢價159.35%、100.82%

多重因素影響下板塊情緒持續好轉。（1）醫療反腐影響逐步消化，監管層多次申明要大力支持、積極鼓勵規範開展的學術會議和正常醫學活動，9月以來國內各類醫療年會、學術推廣活動節奏逐步恢復。（2）創傷聯盟集採規則溫和，續約價格提高，國產廠家份額持續擴大。此次創傷集採延續脊柱集採風格，設置多重保底復活機制，採購量分配向報價較低的企業傾斜，同時中標價均有所上漲，相較2021年河南聯盟集採最終簽約量份額，國產企業如大博醫療、威高股份份額均有所增加。（3）醫保管理精細化，加大創新產品支持力度。9月5日，國家醫保局發佈了《國家醫療保障局關於做好基本醫療保險醫用耗材支付管理有關工作的通知》，強調耗材支付管理科學化與精細化，同時提出要探索對獨家或高值產品通過談判等方式准入，上海、北京等地醫保局發文支持創新器械納入醫保報銷範圍，鼓勵醫療機構加快應用，完善創新藥械價格形成機制。

投資建議：9月以來醫療年會舉辦節奏逐步恢復，板塊情緒面有所好轉，我們認爲反腐本質上有利於行業激濁揚清、去蕪存菁，近年來集採等政策下行業供給側出清，醫保基金騰籠換鳥，政策鼓勵創新、鼓勵國產替代，具備臨牀價值的創新產品有望快速放量，且國內醫療需求長期增長趨勢不改，目前醫療器械行業估值已處於歷史低位，我們看好具備自主創新能力與出海能力的醫療器械研發平臺化廠家，如邁瑞醫療、惠泰醫療、開立醫療、澳華內鏡、海泰新光等；同時在全民健康意識增強、人均收入持續增多背景下，我們關注疫情後期消費產品的需求復甦，建議關注受益於集採和國產替代的眼科器械創新型企業愛博醫療、家用器械企業魚躍醫療、三諾生物等。

風險提示：行業競爭加劇，集採政策變化，政策力度不及預期等。