PayPal（PYPL.US）的股价于近日跌至2017年以来的最低水平。在一个竞争激烈的市场环境中，来自四面八方的同行都在抢占PayPal的市场份额，这让该股的前景看起来似乎是不容乐观的。

尽管存在竞争和不确定性，但PayPal的定价结构提供了安全边际和可观回报的潜力。凭借庞大的规模，PayPal可以在不大幅提价的情况下捍卫自己的地位，并专注于提高盈利能力。因此，该股现在的估值水平实际上为愿意付出耐心的投资者提供了一个诱人的买入机会。

PayPal在过去几年里犯了多个错误。最引人注目的错误可能是PayPal急于在业绩指引上做出过头承诺，结果却未能实现。8月初公布的第二季度财报则显示，PayPal Q2调整后的营业利润率从Q1的22.7%收窄至21.4%，因为该公司不得不拨出更多资金来覆盖向商家发放的不良贷款。

PayPal将于11月1日美股盘后公布第三季度业绩。该公司预计，Q3营收将增长8%至74亿美元，调整后每股收益为1.22美元至1.24美元（分析师预期为1.22美元）。投资者将关注PayPal Q3业绩能否符合该公司的指引。

PayPal的营收增长已经成熟。与此同时，该公司的产品与无数其他支付解决方案竞争。例如，高度可定制的Stripe因其开发人员友好的API（应用程序性能接口）而备受推崇；以跨境和国际为重点的Adyen是为具有复杂支付需求的大型企业和全球企业量身定制的；Block的Square商户生态系统则更注重面对面的交易。值得一提的是，PayPal面临的还有除了这三家支付公司以外的其他许多同行的竞争。

不过，这些支付公司面临的市场情绪在很大程度上是相同的，即类似产品数量太多了且十分商品化。换句话说，市场似乎相信，撇开叙事不谈，这些公司都必须在价格上竞争。

在此情况下，对于PayPal来说，其定价结构有很多杠杆，为其支付业务提供了很大的安全边际。这表明，PayPal不需要过于激进地依靠提高价格来增加营收。相反，PayPal可以选择保持产品价格稳定，并捍卫其现有地位。此外，通过更具吸引力的定价，PayPal可以削减营销和其他运营费用，以提高其潜在盈利能力。

更重要的是，PayPal已经拥有了庞大的规模，而它的竞争对手很少有类似的规模。PayPal相信，它能够为其用户提供更多选择，这让该公司有能够区别于其他支付公司的能力。