PayPal（PYPL.US）的股價於近日跌至2017年以來的最低水平。在一個競爭激烈的市場環境中，來自四面八方的同行都在搶佔PayPal的市場份額，這讓該股的前景看起來似乎是不容樂觀的。

儘管存在競爭和不確定性，但PayPal的定價結構提供了安全邊際和可觀回報的潛力。憑藉龐大的規模，PayPal可以在不大幅提價的情況下捍衛自己的地位，並專注於提高盈利能力。因此，該股現在的估值水平實際上爲願意付出耐心的投資者提供了一個誘人的買入機會。

PayPal在過去幾年裏犯了多個錯誤。最引人注目的錯誤可能是PayPal急於在業績指引上做出過頭承諾，結果卻未能實現。8月初公佈的第二季度財報則顯示，PayPal Q2調整後的營業利潤率從Q1的22.7%收窄至21.4%，因爲該公司不得不撥出更多資金來覆蓋向商家發放的不良貸款。

PayPal將於11月1日美股盤後公佈第三季度業績。該公司預計，Q3營收將增長8%至74億美元，調整後每股收益爲1.22美元至1.24美元（分析師預期爲1.22美元）。投資者將關注PayPal Q3業績能否符合該公司的指引。

PayPal的營收增長已經成熟。與此同時，該公司的產品與無數其他支付解決方案競爭。例如，高度可定製的Stripe因其開發人員友好的API（應用程序性能接口）而備受推崇；以跨境和國際爲重點的Adyen是爲具有複雜支付需求的大型企業和全球企業量身定製的；Block的Square商戶生態系統則更注重面對面的交易。值得一提的是，PayPal面臨的還有除了這三家支付公司以外的其他許多同行的競爭。

不過，這些支付公司面臨的市場情緒在很大程度上是相同的，即類似產品數量太多了且十分商品化。換句話說，市場似乎相信，撇開敘事不談，這些公司都必須在價格上競爭。

在此情況下，對於PayPal來說，其定價結構有很多槓桿，爲其支付業務提供了很大的安全邊際。這表明，PayPal不需要過於激進地依靠提高價格來增加營收。相反，PayPal可以選擇保持產品價格穩定，並捍衛其現有地位。此外，通過更具吸引力的定價，PayPal可以削減營銷和其他運營費用，以提高其潛在盈利能力。

更重要的是，PayPal已經擁有了龐大的規模，而它的競爭對手很少有類似的規模。PayPal相信，它能夠爲其用戶提供更多選擇，這讓該公司有能夠區別於其他支付公司的能力。