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觀點：供給端看，進口利潤處於相對高位，紙漿的供應存在寬鬆預期，而庫存端，國內矛盾並不大，但歐洲方面的庫存可用天數較爲充足，處於上升態勢，隨着“”金九銀十”接近尾聲，紙廠漲價已無更多意願，紙漿後市或已弱勢爲主。

一、基本面分析

1.“金九銀十”紙廠漲價潮接近尾聲！

從8月中旬到10月中旬這段時間，紙廠漲價的消息不斷，多家紙廠發佈漲價函，使得成品紙價格出現連續走高，這給予紙漿更多的利潤空間，因此紙漿期價近期也走出了一波比較伶俐的上漲行情，目前的時間節點來到十月下旬，隨着“金九銀十”時間接近尾聲，紙廠漲價潮預計接近尾聲，後市現貨端的壓力顯現。

2. 外圍庫存寬鬆，國內庫存止跌企穩！

國內方面，紙漿近期的庫存表現較好，連續五週庫存呈現下降趨勢，但最新一期庫存顯示環比略有上升，短期的庫存拐點或已現，而外圍外面，歐洲漂針漿庫存可用天數仍呈現上升趨勢，整體看國內庫存同比略微偏，但矛盾不大，但外圍供應及庫存較爲寬鬆，使得整體紙漿較爲寬鬆。

3.進口利潤較高，供應預計較爲寬鬆！

今年紙漿的進口琉利潤在年初的時候進行快速的下跌，但隨着紙漿的價格下跌，使得進口利潤從近三年低位水平一路走該，目前的進口利潤已經來到了近三年的的高位水平，隨着進口利潤的不斷走好，外圍進貨窗口打開，紙漿後續的供應的存在較爲寬鬆的預期。

二、技術面分析

紙漿日線上漲後疲態盡顯，小時級別價格高位回落，MACD出現頂背離現象，短期行情大概率發生階段性回踩，短期下方支撐關注61.8%附近，重要支撐關注50%附近，上方壓力本輪高點附近一帶壓力，此壓力下方或保持震盪走低態勢。

（紙漿主力60分鐘圖）

張凱

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投資諮詢資格證號：Z0019791 

內容來源：東證期貨移動金融事業總部