券商板块近日频频异动，发动“3053点政策底护盘行动”。$券商ETF基金(515010)(515010)持仓股$华创云信(600155)先涨为敬，近5日涨幅近17%，先后突破8月、9月前期高点。

图表：券商ETF基金(515010) 持仓股当日涨跌幅TOP10（以实时行情为准）

来源：金融终端，截至2023.10.18收盘

华夏基金分析称，券商近期异动或与回购消息刺激有关，以及存量资金基于板块“性价比”的腾挪，当前视为超跌反弹，下行空间有限；但要持续上行，尚需资金合力。

消息面上，

1）国有控股券商带头回购：

股市震荡之际，中国铁建等央企领衔掀起新一轮回购潮，国有资本控股的上市券商亦加入回购大军。安信证券控股股东国投资本近日宣布，筹划以2亿元至4亿元回购公司A股股份。此前， 国金证券、东方财富、海通证券、华创云信等券商已动用“真金白银”进行回购，合计回购金额超过4.65亿元。

2）华创云信数字化服务体系年交易突破100亿元：

9月20日，华创云信答投资者提问时表示，公司创设了“方舆”新一代数字城市解决方案，在贵州省黔南州，已联接和服务实体企业23.5万家，建立411万本地常住居民电子账户系统，年组织交易突破100亿元。

此外，半年报显示，华创云信上半年营收同比增32% 净利同比增89%。9月底，备受关注的华创云信子公司华创证券申请太平洋证券股东资格，也传出新动态：监管已依法受理。

交易层面，

短期维度，券商板块上行尚不具备成熟条件。板块与市场强弱相关性较高，虽然短期看两市难以形成向上合力；

但以期权思维布局，可博弈市场企稳及反转的机会，具有较高赔率。经过8月对政策面博弈的上涨，以及随后政策兑现后快速下跌，9月以来以小幅震荡下行为主，跌幅虽不大但比较磨人，目前依旧处于这个晨荡磨底的阶段，8月涨幅消化的差不多，因此下行空间较为有限。

在当下这个长期下跌后的相对底部区间，券商板块作为相对位置、估值均不贵。进入四季度后，按照历史惯例，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，而券商相对低估，修复具备想象空间。投资者可以适当逢低分批配置，静待风来。

图表：上市券商PB估值、ROE

来源：长城证券，截至2023.10.23

备注：证券企业盈利受到牛熊市周期性的影响，因此通过PB（市净率）及综合ROE（净资产收益率）衡量估值。

长城证券分析称，交易端，融券卖空成本加大，金融板块可能类似于 2018 年10 月情形（如图）。当下板块成交金额达到阶段性低点180亿元（8月高点为1564 亿元），战略性配置窗口已开启。

方正证券近期也表示，汇金增持银行传递出稳定和活跃资本市场的积极信号，后续增持范围有望扩大，建议关注券商在内的大金融板块，当前券商板块三大看点：估值底+市场成交底+政策继续加码。券商板块PB(LF)处于近10年10%分位；9月下旬市场成交底已现（全A换手率接近2019年初）；后续券商资本约束放宽、资金入市政策可期。

券商ETF基金（515010）跟踪证券公司指数，指数成份股充分覆盖50家上市优质券商，兼顾以下类别：

1）平台型券商：如东方财富，主要看点：AI 研发投入高、创新驱动投资收益同比高增；

2）中小型证券公司：如$国联证券(601456)、浙商证券、国金证券、华林证券，主要看点：转型发展及受益行情；

3）业绩优良稳健的龙头证券公司：如$华泰证券(601688)、中金公司、广发证券、东方证券、中国银河，主要看点：营收结构多元化、均衡化且低估值。

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