券商板塊近日頻頻異動，發動“3053點政策底護盤行動”。$券商ETF基金(515010)(515010)持倉股$華創雲信(600155)先漲爲敬，近5日漲幅近17%，先後突破8月、9月前期高點。

圖表：券商ETF基金(515010) 持倉股當日漲跌幅TOP10（以實時行情爲準）

來源：金融終端，截至2023.10.18收盤

華夏基金分析稱，券商近期異動或與回購消息刺激有關，以及存量資金基於板塊“性價比”的騰挪，當前視爲超跌反彈，下行空間有限；但要持續上行，尚需資金合力。

消息面上，

1）國有控股券商帶頭回購：

股市震盪之際，中國鐵建等央企領銜掀起新一輪迴購潮，國有資本控股的上市券商亦加入回購大軍。安信證券控股股東國投資本近日宣佈，籌劃以2億元至4億元回購公司A股股份。此前， 國金證券、東方財富、海通證券、華創雲信等券商已動用“真金白銀”進行回購，合計回購金額超過4.65億元。

2）華創雲信數字化服務體系年交易突破100億元：

9月20日，華創雲信答投資者提問時表示，公司創設了“方輿”新一代數字城市解決方案，在貴州省黔南州，已聯接和服務實體企業23.5萬家，建立411萬本地常住居民電子賬戶系統，年組織交易突破100億元。

此外，半年報顯示，華創雲信上半年營收同比增32% 淨利同比增89%。9月底，備受關注的華創雲信子公司華創證券申請太平洋證券股東資格，也傳出新動態：監管已依法受理。

交易層面，

短期維度，券商板塊上行尚不具備成熟條件。板塊與市場強弱相關性較高，雖然短期看兩市難以形成向上合力；

但以期權思維佈局，可博弈市場企穩及反轉的機會，具有較高賠率。經過8月對政策面博弈的上漲，以及隨後政策兌現後快速下跌，9月以來以小幅震盪下行爲主，跌幅雖不大但比較磨人，目前依舊處於這個晨蕩磨底的階段，8月漲幅消化的差不多，因此下行空間較爲有限。

在當下這個長期下跌後的相對底部區間，券商板塊作爲相對位置、估值均不貴。進入四季度後，按照歷史慣例，市場或存在一定程度的“高低切換”下風格均衡的內在驅動力，可能偏好相對高股息策略，而券商相對低估，修復具備想象空間。投資者可以適當逢低分批配置，靜待風來。

圖表：上市券商PB估值、ROE

來源：長城證券，截至2023.10.23

備註：證券企業盈利受到牛熊市週期性的影響，因此通過PB（市淨率）及綜合ROE（淨資產收益率）衡量估值。

長城證券分析稱，交易端，融券賣空成本加大，金融板塊可能類似於 2018 年10 月情形（如圖）。當下板塊成交金額達到階段性低點180億元（8月高點爲1564 億元），戰略性配置窗口已開啓。

方正證券近期也表示，匯金增持銀行傳遞出穩定和活躍資本市場的積極信號，後續增持範圍有望擴大，建議關注券商在內的大金融板塊，當前券商板塊三大看點：估值底+市場成交底+政策繼續加碼。券商板塊PB(LF)處於近10年10%分位；9月下旬市場成交底已現（全A換手率接近2019年初）；後續券商資本約束放寬、資金入市政策可期。

券商ETF基金（515010）跟蹤證券公司指數，指數成份股充分覆蓋50家上市優質券商，兼顧以下類別：

1）平臺型券商：如東方財富，主要看點：AI 研發投入高、創新驅動投資收益同比高增；

2）中小型證券公司：如$國聯證券(601456)、浙商證券、國金證券、華林證券，主要看點：轉型發展及受益行情；

3）業績優良穩健的龍頭證券公司：如$華泰證券(601688)、中金公司、廣發證券、東方證券、中國銀河，主要看點：營收結構多元化、均衡化且低估值。

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數據來源：金融終端，市場有風險，投資需謹慎；觀點僅供參考，券商ETF華夏風險等級爲R4（中高風險），上述基金爲股票基金，其預期風險和預期收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金。指數基金可能出現跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌或違約等風險。此外，ETF產品特定風險還包括:標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險等。投資人應當認真閱讀法律文件，判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。