事件：

公司發佈定增公告，本次向特定對象發行A股177,385,277股，募集資金總額爲人民幣1,855,449,997.42元，發行價格爲10.46元/股，扣除與發行相關費用後實際募集資金淨額約爲18.4億元，其中增加股本177,385,277.00元，增加資本公積1,664,244,176.98元。

1、定增落地，引入戰略投資方，全方位深化合作

本次發行對象包括控股股東

及無線電集團全資子公司平雲產投，此外還有中移資本、上海北斗七星股權投資、國華衛星應用產業基金、佛山保利防務股權投資、廣州產投私募等11家機構投資者。

本次控股股東及其子公司積極參與公司定增，定增份額分別爲16.0%和10.0%，彰顯公司長期發展價值，提振投資者信心。公司作爲北斗龍頭廠商，率先實現“芯片、模塊、天線、終端、系統、運營”全產業鏈佈局，是“北斗+5G”應用領先者，同時積極佈局衛星互聯網領域，終端產品成爲機構用戶首批試用主要設備，競標入圍兩大體制項目，取得研製資格，並獲得首個核心設備研製合同，公司正式進入波形體制研製廠家行列。

此次定增還引入多家戰略投資方，有望全方位深化合作。在“北斗+5G”行業應用推廣中與運營商加深合作，鞏固公司在交通、電力、石油石化、林業、應急等多領域的應用規模；數智生態領域，公司作爲中國移動優秀供應商（A級），有望在後續業務中持續提升整體服務能力。上海北斗股權投資合夥人包括中兵北斗應用研究所、中國北方工業，國華衛星應用產業基金由航天科技集團發行設立，聚焦衛星應用產業化推廣。我們認爲，多家產業資本的引入，有望助力北斗及衛星互聯網領域業務升級，提升公司相關資源稟賦。同時其長期投資屬性助力公司股本結構優化。

2、“北斗+5G”“無人信息產業”“衛星互聯網”等核心領域加大投入，完善產業佈局

公司目前四大核心產業覆蓋“無線通信、北斗導航、航空航天、數智生態”四大領域，並前瞻佈局AI技術軍事化和衛星互聯網領域。本次募投項目戰略性加大在“北斗+5G”“無人信息產業”“衛星互聯網”等領域的投入，進一步加強“產業+資本”雙輪驅動。

募投項目包括“北斗+5G”通導融合研發產業化項目、無人信息產業基地項目、天樞研發中心建設暨衛星互聯網研發項目。根據公司中報，海格天騰信息產業基地開始動工，將打造國內首個集“研發、智造、測試、仿真訓練”爲一體的覆蓋陸域、空域、水域等多領域的無人信息產業基地；南京天樞研發大樓也正式全面啓動，逐步將南京發展爲公司在長三角地區的戰略發展基地，構築物理空間優勢。公司在無人系統、北斗導航和衛星互聯網領域持續加大戰略投入，完善產業佈局，助推未來業績發展。

3投資建議：

十四五期間，衛星導航和衛星互聯網是國家重點支持行業，公司作爲北斗龍頭廠商之一，看好下游應用及衛星互聯網前瞻佈局，維持盈利預測，預計2023-2025年營收分別爲60.37/67.06/75.12億元，每股收益分別爲0.31/0.34/0.37元，對應2023年10月18日11.70元/股收盤價PE分別爲37.4/34.2/31.7倍。考慮定增後股本，預計每股收益爲0.29/0.32/0.34元。維持“買入”評級。

4、風險提示：

下游訂單不及預期風險；競爭加劇導致毛利率波動風險；北斗應用發展不及預期風險；系統性風險