海通國際證券集團有限公司近期對泰勝風能進行研究併發布了研究報告《公司研究報告：首次覆蓋：產能結構進一步優化，海風新增基地有望落地廣東》，本報告對泰勝風能給出增持評級，認爲其目標價位爲10.12元，當前股價爲9.94元，預期上漲幅度爲1.81%。

泰勝風能(300129)

23H1 歸母淨利潤同比增長 18%，毛利率同比提升 2.78pct。 （ 1）公司主要產品包括風電塔筒、管樁、導管架等， 2021-2022 連續兩年海陸風電裝備收入佔比達 95%以上。（ 2）公司 2022 年收入 31.27 億元，同比-18.84%，歸母淨利潤2.75 億元，同比+6.33%。 2022 年公司陸上裝備產銷量增長，其中產量 35.17萬噸，同比+34.22%，銷售量 31.43 萬噸，同比+37.90%；海上設備產銷量下滑，產量 6 萬噸，同比-67.05%，銷量 5.8 萬噸，同比-69.35%。受國內海風市場需求影響，儘管公司陸上風電業務大幅增加，但是未能完全填補海上業務的缺口，所以營收出現下滑。（ 3） 2022 年公司營業成本降幅 20.87%，大於營業收入降幅 18.84%，使公司整體毛利率有所回升，同比+2.08pct 至 18.37%，我們認爲這主要與公司塔筒出口比例提高有關。（ 4） 23H1 公司收入 16.70 億，同比+30.64%，歸母淨利潤 1.18億，同比+17.93%，毛利率 18.99%，同比+2.78pct；淨利率 6.97%，同比-0.76pct。

2023 年海陸風電裝機有望高增，塔筒管樁或迎量利齊升。 （ 1）據 GWEC，中國 2022 年陸風新增裝機 32.34GW，佔全球的 47%，海風新增裝機 5.1GW，佔全球的 58%，是全球風電增長的主要市場。根據金風科技 2022 年度業績演示材料， 2022 年國內風電設備公開招標達 98.53GW，同比增長 82%，其中陸上83.83GW，海上 14.70GW，故我們認爲 2023 年海陸風電裝機都將迎來不錯的增長。（ 2）而受益於行業需求的增長，塔筒管樁公司產能利用率預計較 2022年有明顯提升，疊加中厚板價格的下降，塔筒管樁行業 2023 年有望迎來量利齊升。

公司陸塔結構持續改善，海風新增產能有望落地廣東。 （ 1）公司目前產能63 萬噸，新疆若羌和揚州的生產基地預計今年投產，有望貢獻產能 3+8=11萬噸。出口+新疆比例提升，有望提高公司陸塔單噸盈利水平。 ①公司出口收入比例由 2021 年的 13.5%提升至 22 年的 52.9%，揚州基地投產後，新增25 萬噸出口產能，公司的出口比重將繼續提升。 ②若羌基地投產後，公司新疆基地產能由 17 萬噸提升至 20 萬噸。而新疆地區陸風需求增加，預計塔筒的盈利水平高於其他地區，將會提高公司整體陸塔盈利水平。（ 2）海風新基地有望落地廣東，拉動公司業績持續高增。（ 3）公司將在風電價值鏈延伸業務，搭建各業務團隊，向產業更多環節佈局業務，拓展各業務板塊客戶，與塔筒業務形成銷量互促。

盈利預測及投資建議。 預計公司 2023-25 年實現歸母淨利潤 4.12、 6.34、 8.37億元，對應 EPS 爲 0.44、 0.68、 0.90 元/股。考慮到公司出口塔筒的潛力，參考可比公司估值，給予公司 2023 年 23X PE， 目標價 10.12 元， 首次覆蓋給予“優於大市”評級。

風險提示。 原材料價格上漲風險；競爭加劇風險；風電裝機不達預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國信證券王蔚祺研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利5.04億，根據現價換算的預測PE爲17.38。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲10.57。

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