藍鯨財經記者 徐曉春

因與華爲鯤鵬合作商“沾親帶故”，只會賣假髮的瑞貝卡卻被冠上了算力概念，股價連續漲停後，公司澄清與之並不存在業務往來，但這支曾經的“假髮第一股”卻被推到了投資者眼前。

“磨剪子、收頭髮”是二十年前大街小巷隨處能見的吶喊，在脫髮人羣日漸增多且低齡化的當下，作爲假髮之都的龍頭企業，瑞貝卡卻似乎遲遲難以突破瓶頸。公司大多數收入來自假髮出口業務，但在遭遇疫情後銷售更是艱難，近十年間瑞貝卡的營收僅有三年沒有出現負增長，到2022年公司營利雙雙達到近十年低谷，淨利潤縮水至十年前的8成左右。

否認與黃河信產的業務往來

隨着華爲多款產品上市，以及在10月9日，工信部、中央網信辦、教育部、國家衛生健康委、中國人民銀行、國務院國資委等六部門對外發布《算力基礎設施高質量發展行動計劃》。其中提出，到2025年算力規模超過300 EFLOPS，智能算力佔比達到35%，東西部算力平衡協調發展。

在此背景下，華爲算力概念股多日逆勢大漲，甚至只是略微沾親帶故的瑞貝卡也接到了這潑天富貴。10月17日開始，瑞貝卡出現連續的漲停，原因是公司控股股東間接持股的公司因與華爲鯤鵬業務有所合作，使得本身只有假髮業務的瑞貝卡被冠上了算力概念。

早在今年3月時，就有投資者在“上證e互動”平臺向董祕提問瑞貝卡與黃河信產的關聯，以及公司是否會考慮加大對數字經濟的整合。彼時，瑞貝卡只是說明了公司與黃河信產由同一控股股東控制，並未對後一個問題進行回答。

事實上，瑞貝卡的控股股東爲河南瑞貝卡控股有限責任公司，其持有許昌瑞東電子科技有限責任公司（以下簡稱“許昌瑞東”）60%股權，而許昌瑞東又持有黃河科技集團信息產業發展有限公司（以下簡稱“黃河信產”）40%的股權，爲後者大股東。同時，瑞貝卡現任董事長、總經理鄭文青，同時擔任黃河信產董事長兼總經理。

2022年9月黃河信產的“（智能製造）AI質檢v1.0”經華爲技術有限公司的聯合測試評定，成功通過華爲技術有限公司的Atlas 800訓練服務器的兼容性測試。被授予華爲技術認證書及認證徽標的使用權。黃河信產作爲華爲昇騰AI硬件商，這也是瑞貝卡被冠以算力概念股的主要原因。

10月18日晚間，瑞貝卡公告表示公司不存在應披露而未披露的重大信息。同時瑞貝卡澄清到，上市公司未持有黃河信產股權，與黃河信產無業務往來。即便如此，10月19日瑞貝卡依然以漲停價格收盤。截至到20日收盤時，瑞貝卡股價爲3.11元/股，當日跌幅達到7.72%。

2003年瑞貝卡登陸A股至今已有20年的時間了，作爲“假髮第一股”也曾有過高光時刻，公司股價最高時曾一度超過11元/股。但近年在公司業務遭遇瓶頸期時，瑞貝卡的股價也持續保持平穩，僅存在極小幅度的波動。

紮根許昌近9成假髮出口

瑞貝卡的全稱是“河南瑞貝卡發製品股份有限公司”，公司還是以假髮銷售爲主要業務。目前，公司產品包括工藝發條、化纖發條、人發假髮、化纖假髮、教習頭、複合纖維材料（纖維髮絲）等六大類，在全球擁有“Rebecca”、“Sleek”、“NOBLE”、“JOEDIR”、“Magic”、“QVR”等自主品牌。主要品牌Rebecca、Sleek綜合毛利率約爲63.64%。

國內有個城市被冠以“假髮之都”的名稱，這個城市就是河南許昌。據國家海關相關統計，2018年中國出口的假髮製品，佔據全球市場約80%的銷售份額，而許昌本地的出口銷售額佔據中國出口額的半數以上。瑞貝卡則也紮根於此。

從Rebecca品牌的線上旗艦店來看，大多是以全真人發爲材料製作的假髮，價格基本在千元以上，並不算便宜。以瑞貝卡2022年披露的數據來看，公司人發假髮產品的利潤空間最大，毛利率約爲37.83%，高於化纖發條的28.93%和化纖假髮的19.26%。

另外，從銷售渠道的角度來看，在今年上半年，瑞貝卡線上銷售的毛利率能達到71.24%，高於線下門店67.96%的毛利率。

但是，即使國內脫髮人羣數量不斷攀升，市場對於假髮產品的需求度也並不高。包括與假髮搶奪禿頭人羣的植髮生意一樣，往往需要投入大量的營銷力量換取客戶留存，只是昂貴的產品價格以及消費者的生活習慣使得效果並不顯著。絕大部分國內生產的假髮還是以出口爲主。

發製品是全球少發、脫髮人羣的日常實用佩戴品以及演藝、律師、美容教學等羣體的功能性需求，歐美白人女性以及亞洲時尚女性的髮型裝飾品，但同時發製品更是全球非裔種羣的生活剛需品。

因此，北美市場是全球重要的發製品消費市場，美國非裔人羣特別是非裔女性是全球最具消費能力的發製品消費者。據2022年年報顯示，瑞貝卡來自非洲和美洲的收入佔比分別達到41.62%和36%，二者合計貢獻了超過7成的收入。相比之下，境內銷售收入只佔到瑞貝卡總收入的13.59%。

目前，瑞貝卡也在積極佈局全球的假髮銷售市場。上半年，加納、南非和巴西等子公司分貝實現淨利潤約爲242萬元、211萬元和171萬元，對公司整體淨利潤均有超過10%的影響。

淨利十年縮水8成

雖然非洲和美洲基本是假髮的主要消費市場，但從瑞貝卡披露的數據也能看出，國內市場銷售有着更大的利潤空間。2022年瑞貝卡國內業務毛利率達到48.14%，超過非洲業務毛利率近20個百分點，更是達到美洲產品銷售毛利率的3倍以上。

因此在短視頻和直播興起的當下，許昌的假髮銷售商們也曾湧入直播間，一頂真人假髮甚至能賣出上萬元的價格。不過，在遭遇疫情之後，假髮的銷售和出口都面臨了很大的衝擊。

作爲行業龍頭的瑞貝卡來說，公司2020年淨利潤降幅達到82%，2021年略有回升後，去年歸母淨利潤又出現近44%的降幅。而時間拉長來看，在近十年間，瑞貝卡僅有三年營業收入沒有出現負增長，2022年公司營業收入和淨利潤同時達到十年裏的最低水平。

2022年，瑞貝卡工藝發條、化纖發條、人發頭套和化纖頭套的銷售量分別下滑46.82%、7.15%、30.91%和11.29%，公司全線產品銷售量均出現大幅下降。

今年上半年，瑞貝卡實現營收約爲5.82億元，同比減少3.78%，但同時歸母淨利潤僅爲1387.45萬元，同比下滑46.3%，較十年前縮水超過8成。由瑞貝卡也大約能夠窺的假髮行業的困境。