2023年雙11超頭美妝節在即，關注頭部國貨品牌表現

本週，多家電商平臺先後發佈雙11大促計劃，總體看2023年雙11節奏和往年類似；考慮到疫情後消費者習慣改變（追求性價比、更謹慎理性等），電商平臺以“低價”爲核心，新增直降等活動。對美妝行業而言，天貓平臺是重要陣地，超頭主播李佳琦直播間“美妝節”也備受關注。相較2022年雙11，本次超頭美妝節國貨品牌情況有所分化：參與度方面，多數國貨品牌整體參與度有所提升，彩棠、潤百顏等2022年同期未參加的國貨品牌本次將亮相直播間，珀萊雅、可復美等品牌加大合作力度，而部分處於調整期的品牌，其活動SKU則有所收縮。折扣方面，從到手價角度看，各品牌控價良好，到手價格基本與2022年大促持平；從贈品角度看，相比2022年各品牌贈品更加純粹、價值感更強，部分品牌儘管有所提價，但考慮含贈品的折扣力度仍略大於2022年雙11；另外多數國貨品牌折扣力度在35%以下，而國際大牌則多在35%以上，國貨品牌整體折扣力度大於國際大牌。我們認爲，2023年以來電商大促虹吸效應有所加強，頭部國貨品牌依託優質品牌並與超頭主播加深合作，有望取得較好表現。

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【淘寶問問】大模型原生AI應用淘寶問問已有超過500萬人次體驗。

【潤本股份】嬰童護理品牌潤本股份在上交所主板上市。

【社零數據】2023年9月份社會消費品零售總額同比增長5.5%。

【拼多多雙11】拼多多正式啓動2023年的雙11大促。

板塊行情回顧

本週（10月16日-10月20日），商貿零售指數報收2007.98點，下跌3.46%，跑輸上證綜指（本週下跌3.40%）0.06個百分點，板塊表現在31個一級行業中位居第14位。零售各細分板塊中，本週所有板塊均下跌，超市板塊跌幅最小，2023年年初至今商業物業經營板塊領跑。個股方面，本週國光連鎖（+9.3%）、吉宏股份（+8.8%）、跨境通（+7.6%）漲幅靠前。

投資建議：關注消費復甦主線下的高景氣賽道優質公司

投資主線一（化妝品）：雙十一在即，關注具備強產品力、強品牌力及強運營能力的國貨美妝龍頭，重點推薦珀萊雅、鉅子生物等，受益標的潤本股份；投資主線二（醫美）：行業短期穩步恢復、長期成長性無虞，關注合規龍頭企業，重點推薦醫美產品端愛美客、醫美機構端朗姿股份；

投資主線三（黃金珠寶）：消費與投資需求雙輪驅動高景氣，關注黃金珠寶品牌訂貨會和開店情況，重點推薦潮宏基、老鳳祥、周大生等；

投資主線四（跨境電商）：行業基本面顯著回暖、未來有望持續高景氣，重點推薦華凱易佰、吉宏股份。

風險提示：消費恢復不及預期、行業競爭加劇、政策風險等。