事件描述

公司發佈2023年三季報，2023前三季度公司實現營業收入3.00億元，同比減少7.03%；實現歸母淨利潤-1636.55萬元，同比減少136.60%；實現扣非歸母淨利潤-2209.51萬元，同比減少167.39%；基本每股收益爲-0.20元，同比減少124.69%。

事件點評

2023Q3公司業績延續Q2下滑態勢，下游應用行業景氣度尚未恢復疊加三季度爲傳統收入淡季，公司業績仍未達預期。2023Q2公司實現營業收入1.49億元，同比減少12.29%；實現歸母淨利潤1856.94萬元，同比減少60.22%。2023Q3公司實現營業收入9389.60萬元，同比減少17.08%；實現歸母淨利潤-1518.10萬元，同比減少231.38%。三季報公司業績繼續延續下滑態勢，原因可能是下游客戶所屬行業景氣程度下行，客戶的投資支出偏謹慎，投資速度有所變緩，公司的項目推進速度受到一定影響。考慮到四季度爲傳統的收入旺季，建議關注四季度下游行業恢復情況、公司合作模式調整及訂單收入確認節奏。

公司持續加大研發投入，多款新產品已順利發佈。2023前三季度，公司研發投入達到9825.63萬元，同比增長52.68%；公司研發費用率爲32.76%，較去年同期增加12.81個百分點。2023年9月20日，公司在“2023世界製造業大會”上發佈了“1+N+X”智能運維產品與場景解決方案：①容知日新靈芝supercare設備智能運維平臺2.0迭代發佈，智能傳感、數據中臺、智能算法模型、智能應用等功能更加強大，能夠進一步提升設備狀態感知能力、大數據應用能力、狀態研判效率、業務處理能力等，可滿足多行業、多類型、大規模工業設備的智能運維需求。②公司面向靜態小區域場景、動態巡檢或區域範圍較廣場景，發佈了“工業智眼RW820”和“靈雀RondsRobot S5”機器人。其中，“工業智眼RW820”可實現特定區域的跑冒滴漏監測、儀表讀數、設備故障分析、人員安全行爲監測，可聯動實現更低成本的全無線快速部署；“靈雀RondsRobot S5”智能算法結合靈芝平臺雲邊聯動特點，可實現現場無人化，保證長期自主巡檢。③公司聚焦多領域，發佈皮帶機、天車、往復式壓縮機、煤炭三機、葉片、大機組、機泵、“兩磨一燒”、軋機、螺栓等多個專項場景監測系統，並已在客戶端實現成功應用。

投資建議

預計公司2023-2025年分別實現營收5.71、7.89、10.47億元（原值爲7.25、10.26、14.08億元），同比增長4.4%、38.2%、32.7%；分別實現淨利潤0.85、1.10、1.80億元（原值爲1.43、2.14、3.23億元），同比變動-27.0%、30.2%、62.9%；對應EPS分別爲1.04、1.35、2.20元（原值爲1.75、2.62、3.96元），以10月24日收盤價39.19元計算，對應PE分別爲37.7X、29.0X、17.8X。考慮到下游應用行業景氣度亟待回升，智能運維產品需求出現滯後，儘管公司已順利發佈多款新產品，但在此背景下訂單確認及收入回款仍有較大的不確定性，故調整評級爲“買入-B”。

風險提示

風電行業競爭激烈影響公司業績的風險；下游客戶所屬行業集中度較高的風險；大客戶模式影響公司收入確認節奏的風險；下游客戶自行開展智能運維業務的風險；下游行業景氣度下行的風險