【华创计算机】#海康威视： 寻找深度价值回归，三年磨砺过，行稳更致远 20231025 1. 从三年大环境中，见龙头企业韧性。作为一家近千亿收入、百亿利润科技公司，在非常时期，依旧维持稳健增长，我们认为，公司已经度过最艰难时期，23Q3为经营拐点，各项财务指标均在向好恢复。其中，Q3 单季实现营业收入237.04亿元，同比增长5.52%，归母净利润35.13亿元，同比增长14.00%。EBG 三季度继续保持增长势头，SMBG 实现单季度转正，海外业务前三季度增速逐步提升，创新业务方面，三季度同比增速较上半年进一步上升。 2. 从硬件安防类公司，向数字化科技企业转型，打造软硬一体化全球科技龙头。公司从视频采集起步，到2009年开始布局行业解决方案，再到2016年起构建统一软件技术架构，打造软硬件一体化，不断向“软”进化。大模型方面，公司“观澜”大模型拥有三层架构包括基础类大模型、行业大模型、场景大模型。并通过AI开放平台，衔接用户场景、行业模型、基础模型，赋能千行百业。 3. 万亿国债为催化起点，反映宏观形势触底向好，公司迎来长期历史价值底部。本次万亿国债，将财政赤字率从3%提高到3.8%，是宏观经常修复重要信号，公司长期致力于水利数字化业务，预计将充分受益本轮政策利好，加快业绩修复。从业绩与估值角度，预计公司23/24年归母净利润分别为140/165亿，对应PE分别22.6/19.2x，具备显著中长期投资价值。 [庆祝] 建议中长线底部积极布局！