【華創計算機】#海康威視： 尋找深度價值迴歸，三年磨礪過，行穩更致遠 20231025 1. 從三年大環境中，見龍頭企業韌性。作爲一家近千億收入、百億利潤科技公司，在非常時期，依舊維持穩健增長，我們認爲，公司已經度過最艱難時期，23Q3爲經營拐點，各項財務指標均在向好恢復。其中，Q3 單季實現營業收入237.04億元，同比增長5.52%，歸母淨利潤35.13億元，同比增長14.00%。EBG 三季度繼續保持增長勢頭，SMBG 實現單季度轉正，海外業務前三季度增速逐步提升，創新業務方面，三季度同比增速較上半年進一步上升。 2. 從硬件安防類公司，向數字化科技企業轉型，打造軟硬一體化全球科技龍頭。公司從視頻採集起步，到2009年開始佈局行業解決方案，再到2016年起構建統一軟件技術架構，打造軟硬件一體化，不斷向“軟”進化。大模型方面，公司“觀瀾”大模型擁有三層架構包括基礎類大模型、行業大模型、場景大模型。並通過AI開放平臺，銜接用戶場景、行業模型、基礎模型，賦能千行百業。 3. 萬億國債爲催化起點，反映宏觀形勢觸底向好，公司迎來長期歷史價值底部。本次萬億國債，將財政赤字率從3%提高到3.8%，是宏觀經常修復重要信號，公司長期致力於水利數字化業務，預計將充分受益本輪政策利好，加快業績修復。從業績與估值角度，預計公司23/24年歸母淨利潤分別爲140/165億，對應PE分別22.6/19.2x，具備顯著中長期投資價值。 [慶祝] 建議中長線底部積極佈局！