山西證券：給予中際旭創買入評級

山西證券股份有限公司高宇洋近期對中際旭創進行研究併發布了研究報告《盈利能力提升，龍頭持續受益》，本報告對中際旭創給出買入評級，當前股價爲89.63元。

中際旭創(300308)

事件描述

公司發佈2023年三季度報告。前三季度公司共實現營收70.30億元，同比+2.41%，歸母淨利潤12.96億元，同比+52.01%，扣非後歸母淨利潤12.44億元，同比+59.64%；Q3單季度實現營收30.26億元，同比+14.90%，歸母淨利潤6.82億元，同比+89.45%，扣非後歸母淨利潤6.61億元，同比+96.69%。

事件點評

受益於高速光模塊出貨業績兌現，公司盈利能力增強。前三季度公司毛利率/淨利率分別31.75%/18.67%，同比分別+3.83/+6.27pct，其中Q3單季度毛利率/淨利率分別33.54%/21.98%，同比分別+3.81/+8.26pct；費用率方面，前三季度公司銷售/管理/研發費用率分別1.15%/4.12%/6.70%，同比分別+0.14/-1.41/-1.47pct。公司作爲光模塊龍頭廠商訂單份額穩固，海外AI建設帶來的高速光模塊需求業績開始逐步兌現；展望後續，AI算力對芯片性能及互聯帶寬提出更高要求，公司在硅光等多項技術均有技術佈局，隨高速率產品佔比提高，公司業績端與盈利能力均有望長期保持可觀提升。

公司發佈第三期限制性股權激勵計劃草案。本次激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票總量800萬股，約佔公告時公司股本總額的1.00%，其中首次授予720萬股，約佔本激勵計劃的90%；預留80萬股，約佔本激勵計劃的10%。其中首次授予部分在2024年-2027年業績考覈目標爲：截至2024/25/26/27年營收分別不低於135/305/510/745億元，或歸母淨利潤不低於26.50/56.20/89.30/123.40億元，彰顯了公司對公司發展的信心。

投資建議

預計公司2023-25年歸母公司淨利潤17.7/31.7/43.6億元，同比增長44.6%/78.6%/37.8%，對應EPS爲2.21/3.94/5.43元，PE爲57.1/32.0/23.2倍，維持“買入-A”評級。

風險提示

宏觀經濟波動及市場競爭加劇的風險，技術升級的風險，供應鏈穩定性的風險，貿易壁壘及市場需求下降的風險，大股東減持風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券代小笛研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達97.23%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利21.48億，根據現價換算的預測PE爲35.81。

最新盈利預測明細如下：