事件：

公司發佈2023年三季度報告。

點評：

穩健工業園城市更新項目增厚業績，扣非後淨利潤有所承壓

2023Q1-Q3公司實現營業收入60.1億元，同比下降21.35%，實現歸屬母公司淨利潤21.48億元，同比增長71.78%，實現扣非歸母淨利潤6.21億元，同比下降45.95%。2023Q1-Q3公司銷售/管理/研發費用率分別爲24.05%/7.16%/4.47%，同比分別提升5.73/提升0.89/降低0.43pct。2023Q1-Q3公司毛利率爲50.17%，同比提升2.3pct，淨利率爲36.37%，同比提升19.79pct。單Q3來看公司實現營業收入17.44億元，同比下降29.82%，實現歸屬母公司淨利潤14.66億元，同比增長310.15%，主要系城市更新改造項目資產處置收益增加所致，扣非歸母淨利潤0.71億元，同比下降78.41%，主要系醫療板塊感染防護產品銷售收入減少以及醫療產品結構變化帶來的毛利率下降所致。

醫用耗材業務受去年感染防護產品高基數影響，健康生活消費品穩健發展

醫用耗材板塊，2023Q1-Q3實現收入30.02億元，同比下降38.32%。分產品來看，感染防護產品需求持續回落，常規醫用耗材產品穩步發展，累計實現營業收入21.78億元，同比增長25.93%。分渠道來看渠，國內B端（國內醫院及其他）、國外銷售、C端銷售（電子商務+藥店）收入佔比分別爲38.07%、35.45%及26.48%。健康消費品板塊，公司以“Purcotton全棉時代”爲核心品牌，聚焦三大消費場景，踐行爆品戰略。2023Q1-Q3實現收入29.60億元，同增9.22%。核心爆品乾溼棉柔巾銷售額穩步提升，有紡產品中成人服飾及其他紡織消費品增速較好。渠道方面，線下門店營收保持雙位數增長，線上渠道保持了高個位數增長。品牌建設方面，全棉時代8月份成立海外事業部，積極開拓東南亞以及歐美地區，10月18日，官宣實力派演員趙麗穎作爲家紡居家服飾全球代言人。

投資建議與盈利預測

公司醫療及消費板塊協同發展，持續創新拓展產業邊界。我們預計2023-2025年歸母淨利潤23.33/11.78/13.53億元，對應PE10/20/17倍。維持“買入”評級。

風險提示

行業競爭加劇風險，渠道拓展不及預期風險