每經記者 任飛    每經編輯 彭水萍

三季報披露完畢後，統計數據發現，公募FOF的在管規模又一次下降。與此同時，行業整體業績欠佳，呈現出負收益，即便是表現相對較好的債券FOF也以總體0.17%跌幅結束三季度。持倉方面，三季度FOF持有純債基金的規模最大，但對於債市的謹慎態度，業界已有共識，更多是爲了迴避權益投資風險而做出的一種防守策略。

公募FOF管理規模減少102.24億元，環比降5.92%

一直以來，公募FOF被看做是小衆產品，但其收益曲線更加平滑的特性，在弱市當中被市場看做是最能緩衝風險的一類基金配置工具。然而，從二季度開始，公募FOF的規模已經連續出現下降，三季度收官後，規模再次下降。

根據天相投顧數據的統計顯示，FOF基金管理規模較上季度減少102.24億元，環比減少5.92%，事實上，這已經不是第一次出現總規模百億級別的下降，今年二季度，FOF基金管理規模就較一季度末下降99.94億元，彼時業界針對權益市場的波動十分謹慎，但實際情況是，這一趨勢並沒有在三季度內得到改善。

具體看來，2023年三季度，上證指數跌2.78%，創業板指跌9.53%，科創50指數跌11.67%，是一季主要指數普跌且創出年內甚至是歷史新低的走勢。在這樣的環境之下，整體表現最好的爲債券FOF基金，跌幅爲0.17%；表現最差的爲股票FOF基金，跌幅爲7.35%。

權益投資慘淡的背後，是機構資金陸續流出股票市場，同時伴隨着固收類資產的搶手，至少從配置端來看，三季度FOF乃至混基基金經理當中，很多人都在加大債券資產配置。

截至2023年三季度末，FOF基金持有純債債券基金的規模最大，合計持有規模達251.49億元，佔比爲30.72%。FOF基金持有混債債券基金的規模位列第二，合計持有規模達148.66億元，佔比爲18.16%。此外，FOF基金持有規模佔比在10%以上的基金類型還包括靈活配置混合基金和偏股混合基金，持有佔比分別爲14.92%和10.21%。

可見的是，市場走勢持續拉低投資者的盈利預期，且處於長期悲觀預期主導的弱震盪尋底區間，尋找債券資產的另一層解讀，有機構認爲是短期規避但伺機而動，華鑫證券的研報就指出，目前多數持倉都是在風格短期延續均衡偏價值的特點，左側開始關注成長機會。

市場集中度繼續提升，FOF規模強者恆強？

與行業規模出現下降形成鮮明對比的是，公募FOF市場的集中度再次提升，這意味着，市場中FOF基金規模排名靠前的機構仍是主力，且在新發端、投資端佔據優勢。

據天相投顧數據的統計，截至2023年9月30日，全市場共有68家基金管理人佈局了普通FOF基金，54家基金管理人佈局了養老目標FOF基金；佈局普通FOF基金的管理人數量較上季度增加兩家，佈局養老目標FOF基金的管理人數量與上季度持平。

從市場集中度來看，FOF基金規模排名前十的管理人所佔市場份額爲67.1%，較上季度略有提升。但需指出的是，越來越多的機構開始側重養老目標FOF，無論是在管規模還是新發產品，此類產品都是機構爭相佈局的方向。

截至2023年9月30日，全市場共有14家基金管理人的養老目標FOF基金管理規模達到20億元以上，其中交銀施羅德基金的養老目標FOF基金管理規模最高，爲81.78億元；工銀瑞信基金的養老目標FOF基金管理規模較上季度環比增長17.87%，增幅最爲顯著。

不過，此類基金產品對於權益資產的配置大多是有梯度下降的合同要求，這意味着，隨着時間的推移，彈性資產佔比將會越來越小，但基於FOF基金業績普遍較差的現狀，後期權益資產配置的方向至關重要。

民生加銀康寧穩健養老目標一年持有期混合蘇辛在三季報中指出，看好具備基本面支撐的成長風格板塊，受益於流動性與風險偏好彈性或將是市場主線，包括TMT、醫藥、機械自動化、新能源、軍工等。

平安盈盛穩健配置三個月持有債券易文斐、鄭春明在三季報中表示，從資產配置邏輯出發應增加權益資產配置。未來一段時間，組合擬根據市場變化，再逐步增加或者置換一些有阿爾法潛力的個股或者權益基金。固收持倉擬大致保持穩定，繼續對可轉債持規避態度。

來源：Wind