◎記者 陳玥 朱妍

隨着基金一季報的陸續披露，公募FOF一季度的調倉軌跡也有所顯現。

加倉權益類資產、優化資產配置、尋找更多收益來源……一系列的操作不僅讓部分FOF成功修復今年以來的回撤併獲得一定的正收益，更重要的是，多資產、多地區的分散化配置在波動的市場環境中表現相對平穩，爲長期收益打下更好的基礎。

積極調倉 增配權益類資產

Choice數據顯示，截至3月31日，全市場FOF類產品今年以來的平均回報爲-0.82%，個人養老金基金的平均回報爲-0.57%，部分產品還實現了3%至4%的正回報。

而在2月初，FOF類產品和個人養老金基金的平均回撤均在6個百分點以上。換句話說，除了市場本身的反彈，公募FOF在低點的操作至關重要。

公募FOF做了哪些調倉動作？在新近公佈的基金一季報中可一窺端倪。從中歐頤享平衡養老目標三年持有期混合型發起式FOF的一季報中可以看到，股票投資的佔比是10.17%，較去年四季度末的10.06%，提升並不明顯，但所持個股有一些變化，前十大重倉股中廈門空港、徐工機械、登康口腔和皖新傳媒替換了原先的廣州酒家、三一重工、中南傳媒和馬應龍。基金配置方面總體變化不大，僅佔比有微小變化。

對此，基金經理鄧達表示，一季度權益類資產的配置總體平穩，在春節前市場逐漸走低時增配部分小市值品種，豐富了資產組合；固定收益類資產配置方面維持了二級債基爲主、中短期債基爲輔的配置策略。

國投瑞銀平衡養老目標三年持有FOF一季度也對大類資產配置進行了一定的調整，將去年四季度所持股票資產換成了基金，前十大重倉基金中增加了電池ETF、大成高新技術產業投資股票、華商新趨勢優選靈活配置混合等具有彈性或優質權益類基金。

國投瑞銀平衡養老目標三年持有FOF基金經理周宏成表示，全球經濟處於復甦通道，一季度，該基金維持了對全球風險資產的超配，並時刻關注可能影響未來風險資產表現的關鍵變量。境內資產方面，隨着A股和債券的上漲，調整了固定收益資產的久期，減配二級債基金，並積極尋找A股及H股結構性投資機會。

分散配置 平滑短期波動率

除了把握市場低點的調倉機會以外，多資產、多地區的分散化配置已經成爲FOF基金經理的共識。

在近期舉辦的一次資產配置論壇上，華夏基金資產配置部基金經理許利明表示，投資者天然是追求收益、厭惡波動的。普通投資者一般投資週期不會太長，因此通過資產配置來抗波動的作用或不明顯。但養老資金的長期投資屬性，意味着其幾乎能穿越所有資產的波動週期。所以，養老投資可將資金分散配置到波動率不同的資產中去，在不降低預期收益率的情況下，儘量平滑短期波動率，讓投資者更爲安心。

南方基金FOF基金經理夏瑩瑩則認爲，從投資範圍來看，絕大部分的FOF產品基本可以覆蓋當前主要的資產類別，包括投資國內股債市場的股票基金、債券基金、混合基金，以及商品基金、QDII股票基金、QDII債券基金和另類品種中的REITs等。而多資產、多地區的分散化配置有利於降低組合的波動性，提高風險收益比，從而提升投資者體驗。

展望二季度，FOF基金經理普遍認爲，在做好多元配置、控制波動率的情況下，獲得穩健收益依然是重中之重。