熬過新冠疫情後，航空業宿敵捲土重來！美國航空等航司股價被拖至谷底

來源：智通財經

隨着旅行需求的恢復和新冠疫情的消退，今年有望成爲航空公司的好年份。但沒有人預料到的是，這個行業最初的宿敵正在捲土重來。

自今年年初以來，美國各大航空公司的燃油成本都隨着原油價格的上漲而上漲。迄今爲止，強勁的需求提振每個季度的利潤增長。但美國聯合航空、達美航空（DAL.US）、西南航空（LUV.US）和美國航空（AAL.US）都預測本季度成本將再次增加，並警告稱這可能會損害他們的利潤。

智通財經APP的最新報道顯示，上述四大航空公司都在最新公佈的三季度業績中下調了其第四季度利潤預期。

票價上漲跟不上油價上漲

原油價格創一年來最高水平，目前徘徊在每桶 90 美元左右。美國能源部預計歐佩克+減產將繼續給油價帶來上行壓力，並預測 2024 年國際標準布倫特原油均價將達到 94 美元。該預測與美國航空燃油消耗量將增加 6% 的預期一致，因爲消費者需求下降恢復到大流行前的水平。

在全球範圍內，國際航空運輸協會（IATA）和標準普爾全球商品洞察的數據顯示，8月初航空燃油價格平均爲每桶119.82美元，而7月初爲每桶97.78美元。在此之前，近幾個月油價有所上漲。這一增長也反映了世界上幾個地區的煉油廠中斷運營。爲了應對這種上漲，預計幾家航空公司將重新考慮其燃油對沖策略。它還可能鼓勵航空公司提高航班價格，將成本轉嫁給消費者。

美國多家航空公司預計，由於航空燃油價格高企，在夏季旺季增加了成本，收入將會減少。9月初，芝加哥、休斯頓、洛杉磯和紐約的航空燃油價格比兩個月前上漲了30%，達到每加侖3.18美元。通常情況下，這些成本會通過更高的機票價格轉嫁給消費者，但今年的機票價格低於去年。花旗研究分析師斯蒂芬·特倫特解釋說：“燃油價格相對較快的上漲，使得航空業幾乎沒有時間通過票價來應對。”

美國航空在財報中表示，由於大多數機票都提前售出，因此航空公司通常需要幾個月的時間才能提高票價以開始收回更高的燃油成本。

增收不增利，各大航司下調四季度盈利預期

美國航空

受航空燃油價格自第三季度初以來上漲超過 26% 以及需求疲軟的影響，美國航空大幅下調了 2023 年盈利預期。美國航空稱，每年燃油價格每上漲 10 美分，美國客運和貨運航空業的成本就會增加 20 億美元。

該公司預計2023年第四季度調整後營業利潤率爲2%至4%。不計淨特殊項目，美國航空第三季度營業利潤率爲 5.4%。調整後的全年每股收益將在 2.25 美元至 2.50 美元之間，而此前高達 3.75 美元。該修正值更接近分析師預期的平均 2.34 美元。

達美航空

達美航空下調了2023年盈利區間的上限，原因是燃油價格上漲，飛機維護成本高於預期，削弱了國際需求和商務旅行復蘇帶來的收益

該公司預計全年調整後每股收益將在6美元至6.25美元之間，分析師平均預期爲6.01美元，而該公司此前給出的指引爲6至7美元。該公司預計第四季度每股收益在1.05美元至1.30美元之間，而市場預期爲1.09美元。

首席執行官Ed Bastian在接受採訪時表示：“本季度，燃料價格對我們不利。”該航空公司位於費城附近的Trainer煉油廠也因維修而暫時關閉。

達美航空三季度每可用座位英里的非燃料成本上升了1.3%。第三季度調整後的燃油價格爲2.78美元/加侖，較上年同期下降21%，主要是由於去年俄烏戰爭爆發後能源價格飆升。但總燃油成本環比上升17.7%。

西南航空

西南航空預計，第四季度每可用座位英里營收（RASM）將同比下降9%-11%，這一降幅遠超其大型競爭對手的預期。該公司還預計，Q4可用座位里程數（ASM）將同比增長約21%，預計Q4燃料成本爲每加侖2.90-3.00美元，高於Q3的每加侖2.78美元。

美國聯合航空

美國聯合航空表示，航空燃油價格上漲，以色列-哈馬斯衝突期間停飛特拉維夫航班，這些都將影響該公司今年最後三個月的利潤。

該公司預計第四季度調整後每股收益在1.50美元至1.80美元之間，低於分析師預期的2.06美元。

數據顯示，自7月初以來，分析師對美國航空公司2023年的平均利潤預期下降了8%。對2024年收益的預期同期下降了10%。

BI分析師George Ferguson認爲，“燃油是目前航空公司利潤面臨的最大風險。”“航空公司在第三季度將較低的燃油價格計入機票價格，然後油價大幅波動。我認爲航空公司沒有預見到這一點。”

航空燃油約佔美國主要航空公司年度運營支出的25%，但在2023年第一季度升至近30%，在第二季度降至近20%，此後油價開始大幅上漲。

出行需求被高通脹打壓

石油成本上升可能會波及經濟的許多其他領域，使商品和服務的整體價格更加昂貴。再加上機票價格可能上漲，隨着消費者將支出轉向必需品，最終可能會削弱旅行需求。

幾家美國航空公司預計，在繁忙的夏季過後，航空燃油價格的上漲將擠壓它們今年的收入。隨着航空業進入航空客流量較低的季節，燃油價格出人意料地高企可能意味着幾家航空公司的利潤下降。雖然乘客人數開始恢復到新冠疫情前的水平，但持續的通貨膨脹和高昂的燃料成本可能會在未來幾個月對旅遊市場產生負面影響。

分析師George Ferguson表示，“如果消費者有一定的實力，你會尋求提高票價來支付燃油費用，”“但我的猜測是，消費者還沒有強大到足以承受大幅上漲的程度。”

在美國，國內旅遊預計將開始下降，與季節性趨勢一致。高通貨膨脹率也可能阻止消費者在聖誕節前旅行。雖然大流行後休閒旅行有所增加，但商務旅行仍然滯後，這可能會加劇這種季節性停滯。2022年，商務旅行恢復到疫情前水平的75%左右，隨着企業優先考慮替代方案，短途旅行的復甦最弱。

除了最近的燃油價格上漲外，隨着航空公司投資於新飛機和可持續航空燃料，以使運營脫碳，消費者可能會面臨長期更高的航班價格。此外，航空供應鏈仍受到疫情的影響，空客和波音的產量自2019年以來大幅下降。目前，2023年的交付目標約爲大流行前數量的75%。

雖然航空業在夏季的幾個月裏經歷了高客運量，但儘管高通脹和消費者成本壓力，不斷上漲的燃油價格可能會對航空公司的收入產生負面影響，迫使他們在進入淡季時提高航班價格。與大流行前相比，商務旅行者人數減少可能會加劇這一問題。與此同時，對脫碳的投資和航空供應鏈中持續存在的挑戰可能會導致消費者面臨更高的長期飛行價格。

股價跟着油價上漲跌至谷底

隨着油價在過去3個月飆升，尤其是在本月早些時候沙特阿拉伯和俄羅斯延長減產後，油價飆升得最爲迅速，航空公司的股價受到了打擊。本月早些時候，衡量航空股的標準普爾超級綜合航空工業指數（S&P Supercomposite Airlines Industry Index）跌入熊市，延續了自7月中旬觸及的最近高點以來穩步快速下跌的趨勢。

該航空股指數在9月一度較7月11日的收盤高點下跌了24%，同期標普500指數上漲1.5%。Bespoke Investment Group的數據顯示，自冠狀病毒相關衝擊以來，航空公司指數在類似時間內的表現只有一次更差，即截至2022年6月的9周。

在下調盈利預期後，美國航空的股價更是接近腰斬，股價較7月高點跌超40%。