李 文

近期，上市公司密集出手回購。Wind數據顯示，僅10月份就有341家公司實施回購，累計回購金額近百億元。

此前，證監會明確了“活躍資本市場，提振投資者信心”一攬子政策措施。其中提到，修訂股份回購制度規則，放寬相關回購條件，支持上市公司開展股份回購。隨後，就有券商表明了回購意向，回購的股份擬用於員工持股計劃或股權激勵計劃等。11月2日晚間，有4家券商公告回購進展，另有券商董事長提議公司進行回購。

上市公司實施回購，有助於提振投資者信心，穩定市場預期。筆者認爲，對於券商來說，尤其是大型券商，更應當積極實施回購，並適當增加回購的資金規模和股份數量，落實“活躍資本市場”各項措施。

證券行業和資本市場聯繫緊密，休慼相關。券商的主營業務中，經紀業務是重要的收入來源，而該業務與市場表現息息相關。另外，投行、資產管理、自營等業務收入與市場表現也可以說是“水漲船高”。市場景氣度下行，券商業績也會相應產生波動。此外，券商還是資本市場重要的金融中介機構、機構投資者，更要積極實施回購，體現責任擔當。

“該出手時要出手”，從券商自身角度來看，實施回購有利於提升股價、優化資本結構。上市公司進行回購需要綜合考慮公司的經營情況、財務狀況和未來盈利等情況，往往可以反映出公司對自身未來發展前景的信心及對公司長期價值的認可。從財報數據角度來看，當下也是券商進行回購的不錯時機。A股上市券商三季度業績整體呈現增長態勢，但從估值角度看，截至10月30日，證券板塊的市淨率爲1.3倍左右，相較過去十年間處於估值底部。在業績和估值的雙重驅動下，預計未來券商板塊將存在上漲空間。

筆者注意到，此前發佈回購計劃的券商均使用自有資金，這一定程度上反映出券商經營性現金流穩定。此外，券商管理層對股票合理價值有相對高的認知，其選擇實施回購，可能被投資者視爲是資產價格處於合理區間或被低估的信號。

信心比黃金更珍貴，券商以“真金白銀”實施回購更重大的意義在於向市場傳遞積極信號，有助於穩定投資者情緒並提振預期，強化各方市場參與者對資本市場的信心，活躍資本市場。尤其是大型券商的回購動作，更能起到標杆和引領作用，帶動更多券商加入，爲市場注入增量資金。

筆者認爲，券商尤其是大型券商應當積極實施回購，並適當增加回購的資金規模和股份數量，穩定市場情緒。同時，制定合理的回購計劃，包括回購的時間、數量、價格等，以實現回購行爲的可持續性和有效性。通過多種方式與投資者進行溝通和互動，向市場傳遞公司的經營狀況和發展前景信息以增強投資者的信心，在實現自身發展的同時，展示出金融中介機構在資本市場的使命和擔當。