廣發證券發佈研報稱，海外政策底已現，中美政策底共振下，港股當前處於戰略機遇期極佳配置時點；判斷港股22.11.10開啓的牛市回調已經結束：港股估值處歷史底部區域，美聯儲轉鴿在即，中美政策底共振，港股對中美利差逆轉的敏感性更高，外資回補，建議重視港股“天亮了”戰略機遇期極佳配置時點！圍繞“美債底受益”和“行業出清後期”有兩條線索：(1)中美利差收縮敏感：以恒生科技爲代表的消費(醫藥、汽車)、港股互聯網；(2)資本開支和庫存低位，收入改善的出清後期品種：消費電子鏈、半導體復甦鏈條、地產銷售鏈(白電/家居/消費建材)。

賠率：廣發策略“否極泰來”底部框架指引港股已處於歷史底部區域

廣發證券19年初向投資者介紹廣發策略“否極泰來”底部判斷框架，基於港股“否極泰來”11大指標，當前港股賠率特徵基本與歷次底部區域類似：(1)5大指標完全符合底部特徵：股權風險溢價(中債)、港股賣空佔比處於歷史較高位，PE、PB、換手率均處於歷史底部區域;(2)6大指標已具備部分底部特徵：股權風險溢價(美債)受益於美債利率下行正快速改善，恒生日均漲跌幅、恒生偏離年線幅度、恒生波幅、港股成交金額、南向資金流入均具備一定底部特徵。

勝率：海外政策底已現，迎接中美政策底共振機遇，港股彈性更高！

11.1美聯儲議息會議暫停加息，會議整體表態偏鴿，10Y美債利率大幅回落，廣發證券判斷海外政策底已經出現：(1)會議表態看，美聯儲開始強調金融環境收緊可能影響未來貨幣政策等，暗含加息週期提前結束可能性增加，12月暫停加息概率在會議後上升至80%(前值69%左右)。

(2)Q3美國GDP經濟主要貢獻項在於消費，當前在超額儲蓄消耗至低位背景下可能弱化消費韌性。11月會議強調政策存在滯後性，暗含加息對經濟影響尚未完全體現，11.3新增非農就業低於預期，10Y美債利率快速回落，在美聯儲傾向於實現經濟“軟着陸”下，廣發證券判斷海外政策底已經出現。

(3)廣發證券在10.8報告中指出，美債供需惡化是本輪利率上行的誘因之一，但11月再融資計劃對長端美債供給有所控制，顯示流動性影響已替代部分加息效果，進一步確認聯儲開啓轉向。(4)港股尤其是恒生科技對美債利率的快速波動更敏感，因此港股在中美政策底共振中彈性更高！

核心假設風險：疫情反覆，美通脹和經濟韌性超預期，海外不確定性。